本周行业观点

    本周,机械板块上市公司持续披露2017 年半年报。从半年报业绩表现来看,机械行业出现了持续的全局性回暖的局面,专用设备、工程机械、冷链物流、3C 自动化与重型机械领域业绩提升显著,我们建议持续关注以上板块的走势与表现。此外,近期创业板触底反弹,部分机械个股成长性较强、业绩增长较为确定、位于创业板且前期被错杀,我们建议持续关注以上个股的投资机会。

    风险提示:宏观经济下行风险;我国制造业转型升级不及预期;工程机械、重型机械企业业绩不及预期。

    本期【卓越推】大冷股份。

    大冷股份(000530.sz) (2017-08-18 收盘价7.15 元)

    核心推荐理由:

    1、制冷设备行业市场空间广阔,潜力巨大。伴随着我国消费升级的深化,农产品、食品以及医疗等相关行业对冷链需求的逐步提升,制冷设备的行业边际持续扩张,我国的制冷设备行业的下游市场正在由传统的工业制冷、建筑制冷逐渐扩展到食品,商贸,农业,旅游,交通运输设备等行业,未来几年,冷链物流必将伴随着我国消费升级的持续深化而快速崛起,2017 年我国冷链市场规模有望达到2357 亿元,到2020 年市场规模有望达到近4000 亿元。

    2、大冷股份是我国制冷设备行业的龙头白马。大冷股份作为我国制冷设备行业的龙头企业,拥有近90 年的悠久历史,产品门类齐全,覆盖制冷设备全产业链,是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口企业。大冷股份与冰山集团产品全国市占率领先。

    3、积极资源整合,冰山集团优质资产注入预期强烈。2014 年起,新一届管理层通过不断资源整合,逐步完善了大冷股份冷热产业链的布局。通过彻底的业务结构革新,成功将公司打造成集业务平台、服务平台和投资平台为一体的制冷解决方案供应商,经营效率大幅提升,管理费用率快速下降。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。

    4、运营优势显著,管理层与股东实现利益深度捆绑。冰山集团股权结构特殊,目前无法律意义上的实际控制人。公司决策效率极高,在新管理层上任的3 年时间里,完成了一次定向增发、两次股权激励、集团资产注入与数次子公司与联营公司的增资与收购。基于以上,我们认为,冰山集团运营优势显著。此外,大连中慧达是冰山集团的第三大股东,持股20.2%,中慧达是冰山集团的高管持股平台,纪志坚先生同时担任冰山集团与大冷股份董事长职务。最新股权激励的行权条件为以2015 年净利润为基数,2016-2018 年净利润分别增长10%、30%和60%。我们认为,公司管理层与骨干员工已经通过中慧达与两次股权激励与股东利益实现了深度捆绑。

    盈利预测和投资评级:我们预计大冷股份2017 年至2019 年的EPS 分别为0.27 元/股、0.33 元/股和0.39元/股。考虑到冷链物流行业快速发展;大冷股份行业龙头地位稳固;股权激励到位、运营优势凸显;集团资产有强烈注入预期,我们维持大冷股份“买入”评级。

    风险提示:公司获得大订单;冰山集团资产注入预期;新产品研发取得突破性进展。

    相关研究:《冷链先锋“新大冷”》2017.07.12。