2023H1 业绩符合预期

    公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现营业收入23.28 亿元（+80.17%），归母净利润0.57 亿元（+94.18%），扣非后归母净利润为0.45 亿元（+324.64%），经营活动现金流净额-1.27 亿元（+33.06%）。中报业绩符合预期。报告期内公司主要财务数据同比大幅增加，主要是因合并范围增加松洋压缩机、松洋冷机、松洋制冷。

    加大市场及产品投入，各业务线持续快速增长公司子公司冰山工程公司与松洋冷机高效协同，持续深耕细分市场。产品事业领域，积极服务高端客户，与德国巴斯夫、中国石油等行业巨头再签多个项目；签订冰山历史单体最大多晶硅项目，领跑多晶硅市场。工程事业领域，连云港冷链物流项目、红星冷链直供中心扩建项目、洛阳万邦农产品冷链物流园项目等重点工程顺利中标。能源事业领域，CCUS 项目及储能热管理项目快速推广。

    工业制冷设备业务增长有望提升整体利润率

    工业制冷是体现公司冷热核心技术的重要领域。经过多年的发展，公司在工业制冷领域已经接近国际主要竞争对手的技术水平，并在部分领域实现了赶超。

    由于工业制冷设备的利润率水平高于商用冷冻冷藏，后续公司整体的利润率水平有望因此得到提升。

    投资建议

    考虑到食品农产品冷链持续发展，工业制冷设备进口替代，其他新业务布局完善，我们看好公司未来长期发展，维持盈利预测为： 2023-2025 年预测营业收入为47.54/58.30/69.29 亿元；2023-2025 年预测归母净利润分别为1.10/2.41/3.49 亿元；2023-2025 年对应的EPS 为0.13/0.29/0.41 元。公司当前股价对应的PE 为39/18/12 倍。维持“买入”投资评级。

    风险提示

    1）市场波动风险；2）原材料价格波动风险；3）应收账款回收风险；4）并购整合管理风险。