事件：

    公司公布2012 年中报：上半年公司实现营业收入16.6 亿元，同比增长5.53%；营业利润为2.1 亿元，同比增长109.66%；归属于上市公司股东的净利润为1.55 亿元，同比增长293.58%；对应每股EPS0.4625元，业绩基本符合预期。

    对此我们点评如下：

    电价上调和投资收益助力半年业绩大增：公司半年上网电量同比弱增，超额完成上网电量质变，利用小时受经济影响较少；电价上调和脱销电价的获得提升公司营业收入，毛利率大幅提升；广州证券和宜春农商行贡献投资收益同比增加；

    煤价下跌和降息效应将在下半年凸显，三季度业绩将超预期：6 月以来煤价的大跌并一直维持低位运行，三季度用煤价格环比下降15%以上；下半年以来的2 次降息，地产子公司取得7 亿的预售款，公司下半年财务费用将减少。

    锦泽园项目稳步推进，依托大股东进军商业地产，地产项目在未来两年为公司持续贡献利润：公司下属锦泽公司房地产项目建设稳步推进，按半年报披露信息显示2013 年9 月将竣工，年内有望全部达到预售状况；公司7 月参与竞拍商业金融业用地，将为公司2014 年贡献一定利润。随锦泽园项目的不断接近尾声公司可能会继续择时投资新的地产项目。

    广州证券净利同比大增，下半年有望通过并购进行外延扩张：广州证券上半年股债并举，各业务齐头并进；增资完成后，广州证券有望下半年通过并购扩张，实现公司内外延共同推进公司做大做强。

    维持全年盈利预测和目标价：维持我们之前的推荐逻辑，煤炭价格大幅下跌带来公司盈利能力的提升，降息将使得公司节省大量财务费用，广州证券带来投资收益并有望通过并购做强做大以及地产项目的推进和继续投资为公司不断贡献利润