三驾马车共同前行：公司位于广州开发区西区，考虑到公司所在区域的限制，火电装机增长空间有限，公司管理层确定了“立足主业，择业发展”的发展战略，从而选择“电力、地产、金融”三驾马车共同前行。

    关注非电业务发展：公司目前的利润贡献仍然主要来自于火电业务，随着火电股权收购的完成、电价上调和煤炭价格的下降，今年火电业务仍会有较大幅度业绩增长，但未来这方面增长将主要来自于供热量的上升，考虑到供热对公司业绩贡献有限，建议更多关注公司非电业务发展。

    房地产业务预计2013年开始确认收入：控股子公司锦泽公司所开发的锦泽商住小区已经开始预售，预计将于2013年确认收入；该项目拿地成本很低，待确认收入后将成为公司业绩增长点之一。

    谨慎看待广州证券投资收益大幅上升：参股子公司广州证券2012年上半年由于IPO项目发展使得公司业绩大幅提升，但考虑到目前证券行业景气度较低，其业绩增长的可持续性需要谨慎看待。

    维持“增持-A”投资评级：假定房地产业务2013年底开始确认收入，2016年确认收入完毕，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.92元、1.27元、1.31元，对应PE为12.3倍、8.9倍和8.6倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价13.8元。

    风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时大幅下降；房地产销售进程延缓；广州证券投资收益增幅低于预期等。