投资要点

    8 月6 日,穗恒运A 发布2016 年中期报告:公司实现营业收入10.35 亿元,同比下降11.06%;归属上市公司股东净利润2.3381 亿元,同比下降15.54%,扣非后归母净利润2.3454 亿元,同比下降15.2%。业绩符合市场预期。

    中报业绩符合预期,业绩下降的重要原因系投资收益减少。公司是广州证券第二大股东报告期内,公司获得广州证券投资收益为1.17 亿元,同比下降15.2%。受宏观经济冲击最大的电力销售业务同比仅下降0.54%,公司区位优势逐步凸显。7 月公司售电业务完成与电网结算,预计三季报集中确认。

    坐拥稀缺资源,售用电业务爆发在即: 公司大股东为广州经济开发区管委会,公司坐拥开发区内数以千计的优质大用户资源,预计今年1 至5 月份获得售电净利润约为1 亿元,将在三季报确认。同时开发区正在推进电改,公司有望形成发配售用一体化公司,模式稀缺充分享受改革红利。

    盈利预测:我们认为公司2016-2018 年EPS 分别为0.93、1.05、1.20 元,对应PE 分别为13.4、12.3、10.2 倍,给予增持评级

    风险提示:1、电改推进不及预期风险。2、售电业务拓展低于预期。