主要观点

    一、 高端客户中小尺寸触控需求旺盛， 带动公司触控产业跻身一线供货商地位。

    以苹果、三星、亚马逊 AMAZON 为代表的厂商不断推出智能手机、平板电脑等终端，带动了中小尺寸触控产业的发展。今年三星 Galaxy S 系列产品、Amazon平板电脑均成为市场的热点，我们判断非苹果阵营的崛起将带来市场需求的进一步旺盛，势必引爆明年中尺寸触控产业产能的扩张和产值的提升。公司凭借策略联盟合作方元太科技和自身技术产品优势，开始获得国际一线品牌的订单，高端客户的旺盛需求将提升公司触控产能和业绩释放。

    二、 “触控面板一条龙”战略布局提升产品核心竞争力。近年来触控革命给显示产业注入了新的活力，产业链巨头纷纷以策略联盟的形式深化整合。中华映管近年与元太科技形成策略联盟，从而获得 FFS硬屏技术，凭借现有两条 4.5代线和一条6 代线，正密切贯通触控与面板的产业链。 “触控材料+强化盖板玻璃+触控模组+液晶模组 LCM”的“触控面板一条龙”产业链布局战略，形成一站式解决方案提供能力，具有多产品生产一体化、集中化、规模化的特点，成本降低和产能扩张弹性更大，核心竞争力增强。

    三、以销定产，产能和业绩提升空间巨大。按照华映光电的规划，以 10.1 英寸产品规格计算，2011年8 月已具备月产 25 万片触控模组产能，月产 40 万片强化盖板玻璃产能，月产 18 万套液晶模组贴合产能。考虑到现有生产基地剩余空间和公司快速的产能复制扩张能力，我们判断明年底中尺寸触控产能将能提升至200万每月，2010年触控产能提升空间巨大。假设明年华映光电的股权陆续注入上市公司，将打开公司业绩增长的广阔空间。

    四、投资建议及评级：按照控股股东中华映管 CPT“触控面板一条龙”的整体布局，华映光电剩余股权逐步注入的预期较强，核心竞争优势明显的产品线，将带动产能和业绩的迅速成长，我们给予“推荐”评级，2011-2013 三年 EPS预计为0.49、0.96、1.38 元，当前股价对应 PE分别为 41、21、15X。

    风险提示

    重组整合进度未达预期；行业竞争加剧；下游需求低于预期。