2012 年上半年，公司实现营业收入9.3 亿元，同比增长227.85%；营业利润3.53 亿元，同比增长188.05%；归属母公司所有者净利润1.76 亿元，同比增长162.44%；基本每股收益0.34 元。

    商品房销售大增： 本期公司房地产销售收入同比增长227.85%，为结转房屋销售面积增加，达到收入确认条件的销售增加所致。相应的，其结转的销售成本、营业税金及附加和计提土地增值税也大幅增加。

    业绩锁定性强：期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为9.52亿元，同比增长11.29%,经营现金回流情况期末预收账款为9.88亿元，同比下降31.02%，预收账款为2011年结算收入的174.15%，2012年业绩锁定性强。

    财务稳健，无偿债压力。公司资产负债率为48.01%，扣除预收账款后的资产负债率仅为16.40%，同比下降3.95%，资产负债率远低于行业平均水平。期末公司账面货币资金9.32亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债均为0。

    公司大股东鲁能集团实力雄厚：目前集团土地储备超4000万平方米，拥有三亚地区万亩土地一级开发权，盈利前景广阔。

    2010年集团拟将其中近千万方土地储备注入上市公司，但受制于房地产行业政策调控，目前资产注入计划暂时搁置。但是鲁能集团的资产注入，有利于解决集团和上市公司同业竞争问题，实现资源集中与资产增值、流通，有利于推进央企整体上市。

    长期来看，公司主要项目均位于重庆市，作为“中国五大中心城市之一”，重庆市的房价还有一定的提升空间。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.65元、0.58元和0.56元，按2012年8月13日收盘价格7.19元测算，对应动态市盈率分别为11倍、12倍和13倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示：房地产调控时期销售不达预期，收入减少。