业绩与上年基本持平。公司2012年度实现营业收入17.8亿,同比增长19.85%;实现营业利润5.78元,同比增长0.78%;归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元,同比下降0.09%;实现基本每股收益0.55元,与11年持平,基本符合预期。公司期末总资产32.84亿元,同比增长 10.39%;归属于上市公司股东的所有者权益11.68亿元,同比增长31.53%,加权平均净资产收益率达27.24%。

    公司财务状况稳健 短期偿债压力小。截至报告期末,公司的资产负债率为53.87%,其中总负债17.69亿,负债中预收账款有为9.51亿。扣除预收账款后资产负债率为21.75%,低于行业平均水平。期末公司手持货币资金11.62亿,其中短期负债为0,,一年内到期长期负债仅8900万。公司财务状况稳健,短期偿债压力小。

    现金流状况明显改善。12年经营活动产生现金流入18亿,其中商品房销售收入达17.66亿,现金流入净额为7.7亿元,较上年增长1倍以上。主要结算项目为鲁能星城以及领秀城,毛利率较11年提升17.8个百分点。投资活动产生的现金流量净额为5142万元,较上年增加8倍,主要由于联营企业宜宾鲁能(开发)集团有限公司发放股利以及本期减少固定资产零购所致。

    结与投资建议。公司大股东为实力雄厚的央企鲁能集团,存在资产注入的预期。房地产业务主要集中在重庆,多年来业绩稳健。同时持有5.711亿股交通银行A股及 3.745亿股建设银行H股。预测公司13—14年EPS分别为0.70元和0.81元,对应当前股价PE分别为10倍和8.7倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级。

    风险提示。销售低于预期 政策调控超预期。