核心观点：

    　　资产规模大幅扩张，经营态度积极变化

    　　广宇发展自2004 年收购重庆鲁能后，十多年来一直深耕川渝地区，14年之前公司主要在手的主要是鲁能星城以及鲁能领秀城两个项目，集团从09 年开始就有计划将上市公司体外的其他项目一次性注入，广宇发展的发展目标就确定为保持稳定的收入和业绩水平。

    　　在13 年公司资产注入计划终止后，上市公司的发展策略发生明显转变，从14 年到16 年，公司积极拓展项目资源、扩大开发规模，三年内新增土地储备规模共437 万方，土地投资金额117 亿元，在重庆进入了巴南、九龙皮、北碚区以及滨江新城，其他城市也布局了青岛以及东莞两个新市场。

    　　销售规模显著增长，深耕重庆资产重估

    　　16 年公司实现商品签约金额68 亿元，同比增长108.3%，从销售水平来衡量依旧属于百亿以下的公司，但颇有爆发力的增长也能体现出公司内部整体经营状态的转变。17 年前五月公司完成销售金额32.37 亿元，均价为8239 元/平米，与16 年全年相比增长28.4%。截止到17 年4 月重庆市住宅库存规模回落至909 万方，去化周期下降至3.9 个月，重庆房地产市场整体价格的上升，土地储备的业绩贡献效率也将不断提升。

    　　预计17、18EPS 分别为0.83、0.99 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　截止到16 年底，公司在手项目未结算面积为647.4 万方，NAV 总规模为75.63 亿，每股NAV14.75 元/股。公司市值体量规模小，在同类公司中具备明显的折价优势，积极的拓展态度和鲁能集团的资源储备，也为广宇发展今后的长期发展留出了足够的空间。

    　　风险提示

    　　地产周期回落，调控力度逐渐增加，项目分布较集中，关注市场风险。