本报告导读：

    　　公司1Q23E 业绩超预期，成长空间可观。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：公司成长大幕拉开，全年盈利有望高增，维持23~25年公司EPS 0.64/1.03//1.44 元，维持目标价16.00 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布业绩预告，1Q23E 归母净利润2.3 亿元，同比+73.3%，业绩超我们预期。

    　　风光资源同比改善，成本改善助力持续创优。我们判断公司业绩超预期主要受益于发电量增长以及降本带来资产盈利能力提升：1）1Q23公司发电量21.6 亿千瓦时，同比+22.0%；其中风电/光伏18.3/3.1 亿千瓦时，同比+23.0%/13.3%。考虑到公司装机增长有限（22 年末公司运营新能源装机4.3 GW，同比+6.7%），我们预计发电量高增与1Q23风光资源明显改善有关。2）公司披露22 年银行平均贷款利率降至约3.3%，部分新增贷款利率最低降至2.6%；公司22 年利息费用逐季下行（4Q22 利息费用1.5 亿元，较1Q22 节约0.7 亿元），我们预计1Q23E 利息费用同比明显改善，公司降本增效有望持续推进。

    　　倚集团产业优势，期待“双千”规划实现。截至22 年末公司锁定项目资源12.0 GW（含建设指标1.5 GW），期末在建项目2.6 GW，在此基础上公司23 年进一步提出“双千”规划（23 年末建设运营装机规模超千万千瓦、23 年资源获取均超千万千瓦），公司新能源装机与资源获取有望超预期。绿发集团文旅、绿色城市等产业优势凸显，我们预计公司新能源开发与集团产业协同效应有望逐步显现。

    　　风险提示：新能源开发进度及规模低于预期，电价不及预期等。