本报告导读：

    　　公司融资成本改善，在手项目资源充裕奠定装机高成长基础。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级：考虑到公司项目资源逐渐兑现以及装机增长的高确定性，维持2023~2025 年 EPS 0.64/1.03/1.44 元，维持目标价15.87元，维持“增持”评级。

    　　2Q23 业绩符合预期。公司1H23 营收19.2 亿元，同比+8.2%；归母净利润5.55 亿元，同比+35.2%，符合业绩此前快报值。公司2Q23 营收10.4 亿元，同比+6.4%；归母净利润3.2 亿元，同比+16.4%。

    　　电量持续增长，融资成本改善。2Q23 公司发电量25.4 亿千瓦时，同比+7.1%；其中风电发电量22.1 亿千瓦时，同比+8.3%；光伏发电量3.1 亿千瓦时，同比+1.6%。2Q23 归母净利润增速快于营收增速，我们推测2Q23 业绩增长或与融资成本下降有关：1）2Q23 公司利息费用1.3 亿元，同比-0.8 亿元（-36.2%）；2）1H23 平均新增贷款利率2.5%，较2022 年平均贷款利率-0.8 ppts。

    　　装机奠定高成长基础，成长确定性增强。截至1H23 末公司在运装机4.3 GW，同比+6.7%；在建装机3.6 GW。公司依托股东背景及央企身份，在新能源项目资源获取方面具备较强优势。1H23 公司累计获得新能源建设指标13.7 GW，充裕项目资源奠定未来装机高成长基础。当前新能源产业链价格仍处于下行通道，截至2023 年8 月23 日182 mm 单面PERC 组件价格已降至1.24 元/W。我们认为装机确定性增长叠加产业链成本下行，公司业绩有望维持高增。

    　　风险提示：新能源开发进度及规模低于预期，电价不及预期等。