业绩符合预期，剔除非经常性损益以及股份支付费用后利润高增长。2021年实现营收363.74 亿元 ，同比增长11.09%，归母净利28.04 亿元，同比下降49.17%，2021 年非经常性损益为亏损5.35 亿元，主要包括处置大理置业的收益6.17 亿元、交易性金融资产相关的公允价值变动损益及处置取得的投资收益合计亏损13.46 亿元；2020 年非经常性损益为26.17 亿元，导致归母净利润表观同比下降显著。2021 年实现扣非净利33.39 亿元，同比增长15.17%。2021 年股份支付费用7.84 亿元，2020 年为1.05 亿元，剔除该影响后扣非净利润增速约33%。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年营业收入分别为407、451、500 亿元，同比增长11.8%、10.9%、10.8%。预计归母净利润40.02、47.49、51.30亿元，同比增长42.7%、18.7%、8.0%。对应2021 年3 月29 日收盘价，PE 为25.8、21.7、20.1 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动、销售不及预期、市场竞争加剧等风险。