公告内容：

    2012年2月15日公司与吉林信托签订《股权收益权转让及回购合同》，约定中天城投将全资子公司中天城投集团资源控股有限公司4.8亿元股权所对应的收益权转让给吉林信托，中天城投信托融资3亿元，信托期限2年，融资成本14.3714%。

    公告点评:

    信托融资解资金压力。公司是区域性房地产开发龙头企业之一，业务涉及房地产开发销售、文化旅游会展、矿业及能源开发等多个领域。受2011年公司房地产销售低于预期的影响，公司在资金上存在一定压力，致使公司在商品房开发、保障房建设和矿产能源领域投资进展缓慢。2012年公司将进一步拓展融资渠道，加大信托融资，缓解公司资金压力。此次信托融资为公司筹集3亿元资金，在一定程度上缓解了资金压力，有利于公司业务开展。

    信托融资可能投向矿产资源领域。公司以全资子公司中天资源4.8亿元股权收益权作为抵押，所筹集资金将用于中天资源业务的发展。中天资源业务范围主要包括矿产资源的投资、经营和服务管理；投资和经营矿产资源及能源项目。2008年中天资源取得遵义小金沟5.58平方公里的锰矿探矿权、赫章县野马川84.46平方公里的煤矿探矿权和威宁疙瘩营56平方公里的煤矿探矿权。目前，遵义小金沟锰矿探矿基本接近尾声，已初步查明的锰矿体资源量和临界品位资源量（矿石含锰10%-15%）估算合计约1863万吨，详查报告或于近期出具，有利于遵义小金沟锰矿采矿权的申报。赫章县野马川和威宁疙瘩营煤炭储量丰富，预计两大煤矿经济可采储量分别为9383万吨和11047万吨。公司以中天资源股权收益权作为质押进行融资，所筹资金主要用于中天资源开展业务，此次融资可能投向矿产资源领域。

    矿产资源开发或有突破。公司2008年加大矿产资源领域的投资力度，但进展相对缓慢，公司锁定了资源，但却无法兑现收益。公司将加大融资力度，解决矿产资源投资的资金问题。同时，公司也将积极寻求与国有资本的合作，借助合作方的资金、技术和管理等，加快已有矿产资源业务的开发。同时，公司积极参与贵州省煤炭资源整合工作，2011年成立了中天城投煤业控股公司，重点发展清洁能源水煤浆，若突破水煤浆技术难题，公司将成为贵州省煤炭资源整合的最大受益者之一。

    给予公司“增持”评级，目标价9.4元。公司信托融资缓资金压力，矿产资源业务或将有所突破，看好公司未来的成长性，维持公司“增持”评级。由于矿产资源业务短期内无法兑现收益，暂不调整公司的盈利预测。预计公司2011-13年EPS分别为0.57元、0.78元和1.09元，对应2012年2月17日的PE分别为12.95倍、9.43倍、6.77倍，PB分别为4.01倍、2.87倍、2.06倍。公司每股RNAV9.95元，对应2012年2月17日收盘价折价25.73%，安全边际较高。参照房地产行业的一般估值水平和公司基本面，给予公司2012年12倍的PE，未来6-12个月的目标价9.4元。

    重点关注事项：房地产市场政策变动、销售下滑风险、项目审批风险等。