2011 年一季度业绩概述：公司实现营业收入7.29 亿元，同比增长7.17%；营业利润8188.27 万元，同比下降0.19%；

    归属母公司所有者净利润1.44 亿元，同比增长40.6%；基本每股收益0.11 元/股。

    业绩增长源于政府补助增加。2012 年一季度公司业绩同比增长主要原因在于：1、结转规模及价格提升。公司一季度实现结转收入7.29 亿元，同比提升7.2%，且由于结算资源价格同比提升，拉升综合毛利率同比提升3 个百分点至30.9%。

    2、政府补助增加。公司一季度收到产业发展扶持基金、金阳新区财政扶持奖励金等政府补助1.25 亿元计入营业外收入，同比增加103%。

    销售同比下降。2012年公司主要销售的中天会展城、未来方舟、景怡西苑等项目，一季度销售商品及提供劳务共收到现金8.82亿元，同比减少29.68%。截至2012年一季度末公司尚余预售房款44.95亿元，较年初增加1.25亿元，业绩保障度较高。

    现金略有增加，负债依然较高。截至2012年一季度末公司持有货币资金13.87亿元，较年初增长16.19%，仅为短期借款和一年内到期非流动负债的41%，且短期债务占总有息债务的比重为56.72%，短期偿债压力增大。扣除预收款项后的真实负债率为61.68%，较年初略降，公司期内有未来方舟、保障房等较多项目开工建设，负债率偏高。

    2012年关注地产销售及文化旅游产业。2012年公司推盘量较2011年有所提升，计划实现合同销售面积196万平米、合同销售金额80亿元，同比分别增长185%、43%。另外公司搭建的以酒店、会展中心为平台的文化旅游板块有望在2012年开始贡献收益，公司计划实现营业产值1.68亿元。

    盈利预测及投资评级：我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.52元和0.58元，按最新收盘价8.69元计算，动态市盈率分别为17倍和15倍，公司作为贵州省本土地产龙头，储备丰富，产品线多样化，且具备很强开发能力，未来将显著受益于贵州省城市化进程带来的需求提升，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：房地产政策风险；地产项目销售及结算不达预期