本报告导读:

    优质资源集中释放将使公司业绩进入快增轨道,同时公司进军互联网金融及大健康产业,未来成长空间巨大。维持增持评级,上调目标价至 12.5 元。

    投资要点:

    再融资实施完毕,优质资源可加速释放。1)公司公告再融资完成,新增4.27亿股,较之前增加33%。发行价6.32元/股,募集资金总额27亿元;其中大股东金世旗认购9.4亿元,占比35%。2)再融资可有效改善公司资产负债表状况。公司三季度末净负债率254%,增发完成后可降低到118%。3)优质资源或加速释放。公司ROE超高,2014年前三季度已达30%;净资产扩大可进一步提升盈利增速。

    未来方舟、金融中心、假日方舟等重点项目顺利推进,优质资源有望未来3年集中释放,公司业绩预计进入快增轨道。公司未结储备近2300万方,基本位于贵阳,进展良好;丰富资金可推动开发加速。

    进军互联网金融及大健康产业,成长空间巨大。1)公司控股贵阳互联网金融产投(65%),近期在打造在线供应链金融服务平台、互联网直销银行、移动金融,并申请网络支付牌照。未来网络支付或成为公司地产、智慧社区、大健康产业的资金整合平台。2)进军养老地产和大健康产业蓝海,通过开发养老公寓、有机农场、养老护理学校等方式,在贵阳打造养老地产项目并逐步在贵州省内复制。

    维持增持评级,上调目标价至12.5元。公司为贵阳去大盘化最大受益者;进军互联网金融及大健康产业,成长空间巨大。再融资完成有助优质资源加速释放。维持2014 EPS0.91元预测(摊薄后),上调2015

    EPS至1.21(+9%)。上调目标价至12.5元,对应2015年10倍PE。

    风险提示:房地产市场景气度下降