地产业务平稳发展：下半年贵阳楼市未见明显好转，公司住宅项目也受到了较大影响。但公司商办物业主要采取整售的方式，受整体市场的影响较小。我们通过调研了解到，公司在积极地进行大额商办项目整售的努力。去年异地拓展的南京项目11月实现预售。我们认为，贵阳市地产发展瓶颈已经出现，而且中天城投在其他区域也并无发展优势，但也恰恰是这样的地产平稳发展状态，有利于坚定管理层积极谋求转型的决心。

    我们为何开始重视中天的“大金融”战略：公司在金融领域早有尝试，选择在这个时点开始关注公司的“大金融”战略，主要基于我们对于区域龙头地产企业未来持续发展的思考。对于200亿销售规模左右的企业，我们相信明年即将开始出现分化，有的企业将选择稳定地产业务，积极转型；有的企业将考虑再加杠杆，冲击500亿销售目标。从我们调研的情况来看，中天已经有了自己的答案，“大金融”战略正好是公司不二的选择。目前引进一个良好的互联网以及金融业务团队或将成为公司下一步亟需考虑的问题。中天在拥有了明确的战略规划，如再拥有一定声誉的管理团队，一步步来完成金控以及互联网金融业务的发展，中天城投将成为这一类型地产企业的转型标杆。

    因地制宜，布局大健康产业：公司明确提出“两大一小”的战略布局，将大健康与大金融共同列为转型方向，寻找新的利润增长点。我们谨慎看好公司在该领域的发展，相较于大金融方向，大健康产业的布局以及最终成功，可能更加需要时间来检验证明。

    盈利预测与投资评级：2014年年初，我们首次覆盖公司，也是看到公司在面对地产行业调整时积极应对的态度，公司也在我们绝对收益组合中。定增的成功发行为公司“两大一小”的战略实施奠定了坚实基础，大股东高比例参与认购彰显信心；近期增资互联网金融产投，相关业务进展有望提速。我们按照增发前股本，预计14-15年EPS为1.3和1.64元，根据公司转型进展，明年业绩存在上调的可能性，维持“增持”评级，建议投资者积极关注。