事件：23Q1-Q3：公司实现收入67.97 亿元，同比+4.17%，归母净利润2.39亿元，同比+6.12%，扣非后归母净利润2.3 亿元，同比+1.72%。23Q3：公司实现收入22.31 亿元，同比+6.65%，归母净利润0.7 亿元，同比+13.63%，扣非归母净利润0.5 亿元，同比-22.33%。

    　　收入方面：我们预计车灯及通用照明板块保持平稳，LED 板块根据国星光电Q3 情况预计增速略微承压。预计后续车灯业务问界M7 等新车型落地Q4 有望贡献增量。

    　　利润方面：2023 年前三季度公司毛利率为18.68%，同比+0.87pct，净利率为4.72%，同比-0.3pct；其中2023Q3 毛利率为19.59%，同比+1.08pct，净利率为4.29%，同比-0.16pct。公司2023 年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.11%、4.41%、5.29%、-0.51%，同比+0.6、+0.07、+0.24、+0.03pct；其中23Q3 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.57%、4.43%、5.98%、-0.2%，同比+1.1、-0.46、+0.36、+0.3pct。整体来看毛利率略有提升，盈利能力保持稳定。

    　　投资建议：公司照明主业基本盘稳固，积极做大照明版图：1）车灯领域收购南宁瞭望，同时扩展车灯模组产能，已与理想、长安、北汽、吉利等主机厂建立合作；2）新兴照明领域重点发力智慧路灯及海洋照明，目前商业模式已跑通，在手订单有望实现增长；3）并购整合中上游LED 封装，规模效应下有望持续提升份额。我们预计 23-25 年公司归母净利润分别为3/4.4/5.1 亿元，对应 PE 38/26/22x，维持“买入”评级。