投资评级： 如果本次资产置换能够顺利实施，王新庄污水处理厂下半年收益能计入上市公司，预计06年EPS0.12元；从07年开始，白鸽股份现有资产的销售收入将大幅上升。预计07年EPS为0.23元，按照公用事业行业的合理市盈率为20倍，我们认为公司置换完成后合理价值为4.6元左右。如果王新庄污水处理厂能够争取得所得税减免和投资回用水工艺，公司盈利能力存在大幅增长的可能。 此外，考虑到股改完成后，公司第一、第二大股东实施整体上市的预期，白鸽股份未来的成长潜力巨大，我们给予"推荐"的投资评级。