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    　　4 月14 日，公司发布2020 年年度业绩快报和2021 年第一季度业绩预测报告，2020 年公司实现营业收入44.36 亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润8.08 亿元，同比增长19.63%。预计2021 年第一季度实现归母净利润1.07 亿元-2.05 亿元，同比增长38.88%-66.09%；基本每股收益0.11 元/股-0.13 元/股。

    　　点评

    　　2020 年全年业绩稳定增长，2021Q1 归母利润同比大幅增加2020 年公司实现营业收入44.36 亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润8.08 亿元，同比增长19.63%。其中，数字蓝军与蓝军装备领域，电子蓝军业务、军用仿真业务有大幅增长，新一代通信和指控装备领域，业务稳步上升，新项目的实施，加强了在战术通信领域的优势，网络空间安全领域，随着公安部大数据智能化规划的落地实施，信创行业市场增长及客户更加重视数据安全，公司抢占市场先机，取得一定成效。

    　　预计2021 年第一季度实现归母净利润1.07 亿元-2.05 亿元，同比增长38.88%-66.09%。2020 年单季度归母利润分别为1.23、1.89、1.06、3.9 亿元，环比增长53.58%、-43.99%、267.92%，我们判断，随着公司蓝军装备研究院的建设，加之实战化训练背景带来的影响，装备统型项目的进一步开展，武器装备、设备系统的不断更新，蓝军的装备需求将进一步增加，预计2021 年全年业绩持续向好。

    　　公司作为蓝军龙头企业，实战化练兵有望带来业绩高增长公司蓝军业务持续快速发展，持续巩固在内场仿真、有源靶标等领域的市场优势，实现了蓝军装备平台化发展，核心竞争能力得到大幅提升；产业整合成效明显，具备了微波暗室建设系统集成一体化解决方案能力；未来，公司将进一步推动电子蓝军领域的内外部资产重组，整合内部优质企业资源，吸收外部产业链相关优质公司，打造国内一流的蓝军装备服务企业。

    　　公司在筹划建设蓝军装备研究院，整合数字蓝军、电子蓝军等业务，未来有望成为国内领先的军队实战化训练整体解决方案供应商。蓝军是我军的磨刀石，蓝军过硬红军才强大，全军推行的实战化练兵提升复杂战场环境构建需求，对电子蓝军需求日趋增加。未来我军实战化训练将不断得到加强，公司作为蓝军龙头企业有望迎来大发展。

    　　信创产业获得突破，未来将加速外延式发展完善产业布局公司网络安全业务以公安大数据为网信安全产业发展着力点，加大内外部协同，牵头成立了“航天科工公安领域大数据与网络信息安全产业联盟”，在公安大数据安全行业处于领先地位；大力推动信创产业发展，智能文件交换行业市场占有率超70%，近期公司与航天信息共同推动深化信创产业协同发展，稳步推动行业级等保测评中心业务开展，数据备份与恢复系统成功入围国家信创第三期采购名录，大数据平台、政务平台在疫情防控中积极发挥相关作用。

    　　未来，公司将以公安大数据与网络安全市场为产业发展重点，完善网络空间安全产业布局，加速外延式发展，打造网络空间大数据、网络空间感知、网络空间应用、网络空间安全与防护、网络空间安全技术培训与评测五大产业群。

    　　微系统公司取得良好开端，蓄势待发

    　　微系统业务发展取得良好开端，重点围绕复杂微系统、核心系统级芯片、关键设计仿真软件和核心工艺能力四大发展方向，初步形成自主研发能力；聚焦国家某工程，积极开展国家级重点研发计划项目申报，实现了多项立项批复。未来，公司将深入推进落实收发射频基带芯片的研发，为装备电子产品的微小型化、芯片化、射频综合化、电子集成化提供支撑；积极探索军民业务，进入国民经济主战场，在5G 通信、卫星通信、智慧城市、物联网等领域中切入细分市场，研制并生产射频芯片、器件、组件及复杂微系统；加大对芯片及微系统领域优质公司的整合力度，构建具有行业影响力的产业板块。

    　　盈利预测与投资建议：作为蓝军龙头充分受益于军队实战化训练，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级公司电子蓝军、网络安全与微系统三大新产业快速推进，业绩保持较高增速，发展前景广阔。作为航天科工集团重要的资本运作平台，集团内优质资产注入可期。预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为8.07、12.32、16.43 亿元，同比增长分别为19.60%、52.60%、33.30%，相应20 至22 年EPS 分别为0.50、0.77、1.02元，对应当前股价PE 分别为35、23、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险分析：

    　　蓝军装备竞争加剧；外延并购推进不及预期。