重卡行业低迷。表现有四：【1】2005年重卡销量表现疲弱，"同比下降21.7%"亦有可能；【2】近年重卡产能激增，我们对"陕西重汽在行业最景气背景下进行的大规模扩张"表示担忧；【3】1Q05后重卡行业盈利能力快速下滑，预计主要重卡上市公司2季度净利润较1季度出现5％－68％左右的下滑；【4】重卡行业洗牌在即：在需求增长有限、产能激增的情况下，重卡行业竞争只能以洗牌的形式出现。

    股权分置掣肘。表现有二：【1】潜在大股东重组成本有望上升，原德隆"股权+债务"标购溢价将减少或消除，湘火炬可能被迫补提近5000万元国债减值准备；【2】对价方案难以丰厚，短期内影响公司投资价值。

    下调湘火炬2005、2006年EPS预测至0.26、0.32元。具体的分项调整是：【1】鉴于重卡行业表现低迷，预计陕西重汽2005、2006年净利分别下降29％、10％，、陕西法士特2005、2006年净利分别下降39％、0％；【2】鉴于原德隆"股权+债务"资产可能以接近或略高于招标底价（7.4亿元）的价格成交，预计湘火炬需要补提近5000万元国债减值准备；【3】预计新大股东将在2006 年对表3中"其他"资产补提2911 万元减值准备。

    下调公司评级至"优势－2"：4月12日起，湘火炬涨幅22％，同期大盘下挫8％，我们认为，公司股价表现基本符合"最优－2"评级，推荐相对成功。鉴于行业低迷、股权分置累计公司价值的担忧，我们下调公司评级至"优势－2"。同时提示，由于原德隆"股权+债务"结果即将揭晓（8月8日公开招标），公司股价存在一定的交易性机会。