事件：2012年EPS 1.24元，追溯调整后同比增加0.66%

    报告期内，公司实现营业收入405,561.96万元,与上年同期437,582.15万元相比降低7.32%；全年营业成本349，991.25万元，较上年同期的378,757.22万元降低了7.59%，全年营业利润为55,570.71万元，与上年同期的58,824.93万元相比减少5.53%；全年实现净利润为44,735.07万元，与上年同期净利润44,446.64万元相比增加0.65%。每股收益1.24元，期末每股净资产达到6.03元。每10股派发现金红利1.4元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

    点评：产销量略减，成本控制提升盈利水平

    公司2012年实现煤炭生产量1055.16万吨，同比下降0.95%；实现煤炭销售量981.44万吨，同比下降8.39%；库存有所上升。营业收入下降的主要原因公司本年度销量下降、库存增加，同时煤炭综合售价降低所致。

    公司煤炭开采总成本下降2.01%，主要是吨煤开采成本由上年度的310.79元/吨下降至302.08元/吨，同比下降2.8%；生产成本中，材料成本22.82元/吨，同比下降8.47%，电力成本11.7元/吨，同比下降10.77%；折旧费8.94元/吨，同比下降11.68%；提取安全生产费22.39元/吨，同比下降5.76%；维简费10.5元/吨，与上年持平。

    公司全年管理费用、财务费用、销售费用三项期间费用合计55,577.46万元，较上年同期的83,395.24万元降低了33.36%，主要原因是重大资产重组完成改变管理模式，加大了费用的管控。

    注入后有效提升业绩，但内生增长有限

    公司目前已完成资产注入，注入煤矿为红会一矿、红会四矿、魏家地矿、大水头矿、宝积山矿及其辅助资产，新增产能588万吨；新注入矿井盈利能力普遍高于原有矿井，但公司原有矿井及新增注入矿井内生增量有限，未来产量提升空间不大。

    2013年EPS 1.19元，目标价15.47元

    预计公司2013 年、2014 年EPS 分别为1.19元、1.27 元，当前股价24.12元，对应PE 18.4倍，考虑公司未来增量有限，给予中性评级，目标价15.47元。

    风险提示：

    宏观经济的不确定性或 煤价波动，影响公司盈利状况。