13年业绩同比微降4.2%

    公司13年实现净利润4.3亿元,同比回落4.2%,折合每股收益0.6元。其中单季度EPS分别为0.15元、0.13元、0.16元和0.15元。

    13年收购集团的资产,预计14年净利不低于2.57亿元

    公司13年收购集团的5个煤矿及辅助系统;上述资产,2013年净利润3.93亿元(高于业绩承诺的3.91亿元)。其中,5个煤矿净利润5.31亿元(高于业绩承诺的4.72亿元);推算生产辅助系统亏损1.38亿元,公司原有的王家山煤矿13年盈利0.35亿元。

    5个煤矿2014年的承诺净利润为3.95亿元;假设生产辅助系统2014年经营状况同比持平,推算全部收购资产2014年净利润不低于2.57亿元。

    13年4季度煤炭销量环比增长92%,应收账款大幅增加

    公司13年煤炭产销量为1038万吨和1050万吨,同比分别回落1.6%和增长7.0%;销量增加主要是消耗了部分库存。受供暖旺季影响,13年4季度销量386万吨,环比增长92%;推动13年4季度收入和成本环比分别增加80%和123%,也导致公司应收票据环比增加5.7亿元。

    13年公司吨煤售价及生产成本均下降6%

    公司13年公司吨煤售价仅回落6%;公司13年吨煤生产成本为282.7元,同比回落6.4%或20元/吨,主要由于公司自13年2季度起将安全生产费由原先22.4元/吨下调至10元/吨。

    公司内生增长有限

    公司内生增长有限,其中增量主要来自于魏家地矿扩能(由200万吨提升至300万吨)预计未来产量将基本维持在1000-1100万吨左右水平。

    预计公司14-16年EPS0.40元、0.29元和0.30元

    我们预计公司14年的业绩稳定性较强,但估值优势不明显,给与至“持有”评级。

    风险提示:部分煤矿生产年限较少,煤价波动超过预期。