事件评论

    　　上半年电力业务贡献营收，煤炭板块营收下滑。上半年公司实现营业收入14.35 亿元，同比上升24.13%，其中煤炭业务营业收入10.71 亿元，同比下降1.88%；受益于白银热电联产项目运行，上半年新增电力业务营业收入2.83 亿元。上半年公司主力矿井所在产地靖远电煤车板价均价313 元/吨，同比下跌96 元/吨，跌幅23.46%，煤价弱势对公司营收造成一定冲击。

    　　煤价弱势叠加成本上行，煤炭业务毛利同比下降。上半年公司营业成本11.50 亿元，同比上升煤炭36.35%；其中煤炭业务营业成本9.09亿元，同比上升15.41%；新增热电成本2.04 亿元。上半年公司实现毛利2.84 亿元，同比下降0.28 亿元；煤价弱势叠加成本上行，煤炭业务毛利1.62 亿元，同比下降1.42 亿元，煤炭业务毛利率15.15%；火电业务实现毛利0.79 亿元，毛利率28.05%。

    　　期间费用上行，其中财务费用同比负增长。上半年公司期间费用合计1.49 亿元，同比上升17.43%，其中销售费用同比上升69.36%，主因煤炭销售运输费用增加；管理费用同比上升37.23%，主因热电联产项目运行；财务费用同比下降157.21%，主因存款及现金管理利息增加。

    　　2 季度公司业绩环比下滑。2 季度公司主力矿井靖远电煤车板价均价环比下跌23.54%，主营业务收入及成本环比分别下降36.94%、32.73%，毛利环比下降1.00 亿元至0.92 亿元，2 季度实现归属净利润0.24 亿元，环比下降0.28 亿元。

    　　白银热电提供增长动力，维持“买入”评级。白银热电提供内生增长动力，有力抵御周期性风险，公司为甘肃省省管龙头煤企及唯一煤炭上市公司，中长期有望受益于供给侧改革推进。我们预测16-18 年EPS为0.08、0.12、0.12 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期