事件：安 道麦A发布2020年半年报，报告期内实现营业收入141.21亿元，同比增长3.71%；实现营业利润4.23 亿元，同比下降42.36%；实现归属上市公司股东的净利润2.05 亿元，同比下降65.23%，按最新23.44 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.09 元（扣非后为0.09 元），半年度每股经营性净现金流0.50 元。

    　　其中第二季度实现营业收入73.39 亿元，同比增长7.48%；实现营业利润2.89 亿元，同比下降8.49%；实现归属上市公司股东的净利润2.21 亿元，同比下降0.24%；折合单季度EPS 为0.09 元。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。2020H1 全球农化市场受到新冠疫情冲击，公司销售额实现逆势增长。但全球粮食价格仍然低迷，汇率大幅波动，且多地2020H1 出现极端天气，安道麦A2020H1 业绩同比下滑。报告期内公司持续推出新产品，内生外延持续推进，拉美等地区业务增速亮眼。

    　　安道麦A 拥有丰富且差异化的产品组合，现有270 多种原药和1000 多种终端产品，可为各市场所有主要农作物的全部需求提供解决方案。公司是“立足中国、联通世界”的跨国作物保护公司，能够自主开发和登记广泛且多元化的、以非专利产品为主、具备价格优势的产品组合。公司业务全球布局，业绩抗单个市场波动能力强，打通了“研发-原药生产-制剂生产-产品登记-销售分销”全产业链，优势显著。因业绩受国际粮价低迷等因素影响，我们调整公司2020EPS 预测为0.18 元，并引入2021、2022 年EPS 预测分别为0.37、0.49 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：下游需求不达预期风险，汇率大幅波动，原材料大幅波动。