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泰山石油(000554)机构评级研报股票分析报告

 
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泰山石油(000554)点评:负债率低 现金流稳定

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2016-12-30  查股网机构评级研报

  投资要点:

      中石化旗下销售公司。泰山石油是中石化旗下销售公司,主要从事成品油批发、零售及车用天然气加气业务,是山东省泰安市成油品、车用天然气的最大经销商,拥有多座加油站。2015 年公司实现成品油经销总量48.9 万吨,天然气304 万立方米,实现营业收入29.4 亿元,归母净利润为0.04 亿元。

      公司负债率低,现金流较为稳定。截至2016 年三季度公司资产负债率为12.79%,较中报资产负债率下降2.31 个百分点,公司负债率低。另一方面,2011~2015 年公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.50、1.31、1.68、-0.14、0.45 亿元,2016 年前三季度为0.49 亿元,公司历年经营活动现金流量较为稳定。

      中石化混改推进。今年8 月中石化公告称拟出售旗下川气东送天然气管道公司50%股权。近日,中国人寿、国投交通拟分别以现金200 亿元和28 亿元认购天然气管道公司43.86%、6.14%的股权。股权转让完成后,中国石化仍是天然气管道公司第一大股东,持股比例为50%。管道公司引入社会资本,表明公司混改在进一步推进中。在中石化混改推进的背景下,泰山石油的改革重组值得期待。

      盈利预测与投资评级。我们预计泰山石油2016~2018 年EPS 分别为0.01、0.01、0.01 元。目前公司BPS(MRQ)为1.90 元,按照该BPS 以及7 倍PB,给予公司13.30 元的目标价,首次给予“增持”投资评级。

      风险提示:国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。

   

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