事件：公司发布2021Q1 财报，21Q1 实现营收20.42 亿(-3.8%)，归母净利润0.39 亿(+32.7%)，扣非净利润0.35 亿(+47.6%)，经营现金流-0.66 亿(-9.2%)。

    　　核心观点

    　　业务结构持续优化，金融科技聚焦战略顺利推进。2018 年以来，公司战略聚焦金融科技业务。2020 年，金融IT 业务收入占比达39.7%，2021Q1 金融IT 业务增速远超收入整体，达到31.9%，其中，金融软件收入增速达35.57%。金融行业软服收入 4.19 亿，同比增长 35.57%。公司在金融IT领域积累已30 多年，特别是银行IT 核心业务系统、渠道管理系统，已连续多年国内市场份额第一。我们认为，凭借长期积累的行业经验、品牌影响力，公司有望继续引领银行IT 行业，金融IT 业务占比有望持续提升。

    　　金融科技浪潮、行业信创战略推进，双重因素提振银行IT 行业景气度。2020疫情进一步强化了线上场景和数字货币体系的推进，移动支付、开放银行、大数据征信、区块链等技术成为金融IT 发展的长期趋势。“十四五”期间，国产化浪潮有望向金融行业推进，从而推动了替代传统集中式架构的需求。

    　　微服务、分布式架构已成为银行IT 架构发展的重要方向。我们认为，国内银行IT 行业有望在未来5 年维持景气度较高状态。

    　　布局场景金融，积极贡献农业农村数字化。依靠对金融、税务、农业领域的行业经验和资源积累，公司积极布局场景金融，推动数字化和金融、征信的结合。2021Q1，公司银农直连项目签约超 1 亿，同比增长超 8 倍，签约某国有大行银农直连项目2808 万；银税互动平台接入广发银行、重庆富民银行等银行总、分行；数字人民币相关领域服务 10 余家金融机构。

    　　财务预测与投资建议

    　　预测公司2021-2023 年EPS 为0.59/0.79/0.91 元。据可比公司估值水平调整均值，我们认为公司合理估值为2021 年35 倍PE，对应21 年目标价20.65 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升、资产减值相关风险