事件：3 月30 日，公司发布2021 年年度报告，实现营收113.56 亿元，同比增长6.27%；归母净利润3.76 亿元，同比-20.92%；扣非归母净利润3.15 亿元，同比增长46.14%；经营性现金流净额3.72 亿元，同比增长15.45%。

    金融行业业务增长夯实，收入结构继续优化集中。1）金融行业业务2021 年营收50.22 亿元，同比增长18.4%，占公司营收比重44.23%，其中软件开发和技术服务业务收入25.2 亿元，同比增长26.7%，毛利率 27.14%，同比增长0.21个百分点，占金融行业业务营收比重达50.18%。公司金融科技板块签约额再创新高，达到59.25 亿元，同比增长10.4%。目前公司金融软件开发和技术服务业务在手订单充足，2021 年签约未成销数量13.8 亿元，同比增长8.1%，将对公司金融科技业务的增长形成有力支撑。2）政企与运营商业务营收合计60.39亿元，占比降低至53.18%，公司业务结构继续向金融科技战略方向靠拢。

    金融行业IT 需求持续边际向好，公司三大潜在看点。1）分布式核心持续引领市场，新一代分布式核心系统大行案例持续落地，签约邮储银行新一代核心实施业务总体管控项目二期，持续参与中国银行的分布式平台建设，并与13 家银行签约核心系统建设项目。2）金融信创持续加码，截至2021 年末公司信创业务已签约8.4 亿元，新增金融信创行业标杆案例20 余个。在信创生态方面，公司联合华为、腾讯、浪潮等生态伙伴，发布了面向金融行业的信创解决方案。3）数字人民币落地在即，有望带来较大增量。公司数币解决方案已在近20 家银行实现落地建设，2021 年公司帮助北京市东城区税务局成功实现全市首笔数字人民币缴纳委托代征税款业务，同时公司积极探索数字人民币在预付费卡、物流、供应链金融等多场景创新应用，推出“数字预付式消费服务平台”试点。

    盈利预测：由于未来公司将进行业务战略调整，主要发展金融行业业务，收缩政企和运营商业务，短期营收承压，下调公司22-23 年营收预测至121.82/134.15亿元，较上次预测-27.5%和-31.0%，新增24 年营收预测为148.63 亿元；另外由于2020 年公司处置子公司，导致2020 的净利润基数较为失真（有一笔一次性的+2.6 亿的非经常性损益，并对后续年度非经常性损益的波动预期产生较大影响，而公司实际上的扣非净利润增长持续性相对平稳夯实），调整公司22-23年归母净利润预测至4.53/5.66 亿元，较上次预测-39.3%和-37.4%，新增24 年归母净利润预测为7.05 亿元；22-24 年EPS 分别为0.46/0.58/0.72 元，对应PE分别为26x/21x/17x，看好公司分布式核心系统持续引领市场，金融信创、数字人民币带来增量市场空间，维持“增持”评级。

    风险提示：信创推进不及预期、金融科技场景应用落地不及预期。