报告关键要素:

    公司发布2021 年年度报告。公司实现营业收入113.56 亿元，同比增长6.27%；归母净利润3.76 亿元，同比下降20.92%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长46.14%。

    投资要点：

    收入结构显著改善，扣非净利润高速增长：1）收入端，公司聚焦金融科技战略以来主动收缩非金融业务，运营商业务收入同比下降了7.11%，拉低整体营收增速。金融软服收入如期快速增长。2021 年公司金融行业营业收入实现50.22 亿元，同比+18.35%，占公司总营收的比重同比提升了4.51pct 至44.23%，其中软件业务收入25.2 亿元，同比+26.7%，毛利率27.14%，同比+0.21 个百分点。2）利润端，公司归母净利润的下滑主要是受到了非经常性因素的扰动，公司2020 年处置了部分非金融科技业务的参股公司股权，致使当年非经常性损益有所上升，而2021 年非经常性损益较小。

    新一代核心系统和ESB 保持领先地位：公司新一代核心系统大行案例持续落地，签约邮储银行新一代核心实施业务总体管控项目二期；持续参与中国银行的分布式平台建设；签约广发银行、北京银行等13 家银行的核心系统建设项目。同时，公司核心项目交付能力的快速跃升，目前已形成可以同时支撑14 家核心项目的交付能力。企业级微服务平台及企业服务总线（ESB）新客户拓展15 家，存量客户微服务升级11 家。

    积极把握金融信创和数字人民币机遇：公司金融信创业务签约8.4 亿元，新增监管机构以及大行客户等金融信创行业标杆案例20 余个，并参与了银行、保险、证券等20 余家试点金融机构的信创规划咨询。2021年，公司数字人民币解决方案已在近20 家银行实现落地建设，并帮助北京市东城区税务局成功实现了全市首笔数字人民币缴纳委托代征税款业务。同时，公司积极探索数字人民币的场景创新应用，推出了数字预付式消费服务平台、智能合约等产品。

    盈利预测与投资建议： 预计公司2022-2024 年营业收入分别为124.63/135.84/147.42 亿元，净利润分别为4.69/5.67/6.63 亿元，对应2022 年4 月6 日的收盘价PE 分别为27.24/22.55/19.29 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：业务模式转型不及预期，信创推进不及预期，数字人民币商业机会不及预期，技术研发不及预期。