事件概况

    神州信息于8 月30 日发布2022 年度半年报，上半年公司实现营业收入44.4 亿元，同比减少9.86%；实现归母净利润1.2 亿元，同比减少34.2%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比减少44.8%。

    疫情带来严峻考验，营收及净利润全面承压

    营收端，受上半年疫情影响，项目实施和销售回款受阻，公司实现营业收入44.4 亿元，同比减少9.86%。分行业来看，金融行业相关营收同比增加1.3%，占总营收比重上升至46.2%，政企业务营收同比减少14.7%，占比下降至31.9%，运营商相关营收同比减少24.9%，占比下降至17.1%。

    分产品来看，系统集成业务营收同比减少22.7%，软件开发及技术服务营收同比增加8.3%，两者占比为50.3%/49.7%。利润端，实现归母净利润1.2 亿元，同比减少34.2%；实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比减少44.8%。主要原因系营收同比减少9.86%的同时，费用压缩幅度小于营收同比减少幅度，销售费用同比减少1.24%，管理费用同比减少3.22%，研发投入同比减少3.50%。

    持续深化拓展金融科技战略，大客户签约规模显著上升2022H1 公司持续深化拓展金融科技战略，相关签约净额达到17.8 亿元，同比增长9.04%，包括为金融机构提供的软件开发和技术服务、系统集成业务，以及作为金融场景创新基础领域的相关业务。目前公司在手订单充足，金融科技板块已签未销26.6 亿元，同比增长8%，包括软件开发和技术服务业务已签未销19 亿元，金融信创及解决方案已签未销7.6亿元，将对公司金融科技业务长期、稳定且扎实的增长形成有力支撑。

    客户结构方面，大客户签单规模有所上升，金融行业TOP10 客户签约总额同比增长22%。国有六大行签约总额超过4 亿元，同比增长26%，股份制银行签约总额同比增长10%。

    信创浪潮稳定驱动，下游需求有望持续释放

    信创试点范围和国产化率双提升，带动系统集成业务较快增长。2022年信创第三批试点开启，三批次单位总计有望超过350 家。根据测算，第一批和第二批截止2021 年底，国产化比例分别约为20%和15%，相较今年30%的目标存在较大提升空间。此外，由于第一批试点中包含多家体量庞大的国有商业银行，第一第二两批信创所涉及的200 家机构已占据金融机构资产规模的75%左右，其国产化率提升有望显著带动公司信创相关业务增长，公司的系统集成业务有望随之放量。2021 年公司金融信创业务签约 8.4 亿元，新增监管机构、政策性银行、国有大行等金融信创行业标杆案例 20 余个，客户分布与信创试点高度契合，丰富的案例积累和广受认可的研发交付能力为业务规模增长提供了坚实的基础。

    投资建议

    公司作为拥有较全业务体系、深厚技术积累的金融IT 行业龙头，系下游银行各业务系统升级改造、中台业务快速开发落地的首选合作伙伴。

    我们预计公司2022-2024 年实现收入117/127/139 亿元，同比增长3.2%/8.8%/9.3%； 实现归母净利润3.9/4.4/4.8 亿元， 同比增长2.8%/12.7%/9.2%，维持“买入”评级。