事件概述

    1）公司近日发布2022 年半年度报告，22H1 实现营业收入44.44 亿元，同比下降9.86%，实现归母净利润1.16 亿元，同比下降34.19%。公司上半年主要受到疫情影响较大，尤其是核心的金融业务板块客户集中在一线城市，预计随着疫情影响的边际缓解，下半年公司业务增速有望复苏。

    2）公司8 月31 日发布员工持股计划（草案），参与对象为公司（含控股子公司）董事、监事、高管和其他员工，总人数不超过320 人。员工持股计划资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金、融资资金和其他方式取得的资金，资金总额不超过 16,500 万元，其中员工自筹资金不超过 11,000 万元，5,500万元拟用于受让上市公司回购股票；拟通过融资融券或其他法律法规允许的方式实现融资不超过5,500 万元资金。员工持股计划受让上市公司回购股票的价格为6.77 元/股，为上市公司回购股票均价 13.55 元/股的 50%。员工持股计划对受让的上市公司股票回购设置考核指标为：2022/23 年金融科技板块收入不低于60/66 亿元。

    3）2022 年9 月3 日，在中国国际服务贸易交易会的现场，神州信息全资子公司神州方圆推出的“吾卡”预付式消费监管和服务平台发布，平台通过探索区块链技术和数字人民币应用，将消费者、商户、金融机构、监管各方都纳入生态，实现基于区块链的各方数据共享、同步及存证，解决退款难、追偿难、维权难等痛点，开启全新、安全的可信消费新模式。“吾卡”平台成为数字人民币应用的又一新探索。

    业务持续聚焦，金融科技板块成为经营业绩重要支撑22H1 公司收入和利润同比下降，主要受到疫情影响，公司部分人员出行受限，对商务洽谈、实施交付等工作的正常开展带来一定影响。但从收入结构来看，22H1 公司进一步聚焦金融科技业务，取得了良好的成果。

    根据中报披露，22H1 公司金融行业营业收入实现20.5 亿元，同比增长1.28%，其中软件开发和技术服务业务收入11 亿元，同比增长11.49%。公司金融科技板块签约净额达到17.8 亿元，同比增长9.04%。目前公司在手订单充足，上半年金融科技板块已签未销26.6 亿元，同比增长8%，其中软件开发和技术服务业务已签未销19 亿元，金融信创及解决方案已签未销7.6 亿元。

    另一方面，公司在金融科技领域客户结构持续获得优化，大客户签单占比与去年同期相比有大幅增长。根据中报，公司金融行业TOP10 客户签约总额同比增长22%。国有六大行签约总额超过4 亿元，同比增长26%，股份制银行签约总额同比增长10%。公司2022 年半年度在金融软件业务签约总额2000万元以上的客户达到10 家，金融基础设施建设签约总额2000 万元以上的客户达到5 家。

    我们认为，公司持续聚焦金融科技的发展战略在2022 年上半年继续取得了良好的成果，在业绩整体受到疫情影响下滑的情况下，金融科技尤其是金融软件服务业务成为经营业绩的重要支撑。

    金融信创签单增长，数币应用持续创新

    公司金融科技业务主要分为产品与解决方案、金融信创和场景金融三个主要的方向，上半年均取得了较好的业务成果：

    1）金融产品与解决方案：产品矩阵升级，基地化交付应对挑战。根据中报，上半年公司金融科技“八大解决方案+咨询服务”产品与解决方案矩阵持续升级和迭代，不断巩固公司在支柱解决方案市场的领先地位。上半年华东地区受到疫情影响，公司全力采用基地化、集中化交付方式应对疫情带来的交付困难，将分散在各地区的研发人员整合起来，实现多项目的集中研发交付。

    公司新一代核心系统产品持续迭代发力和能力输出，适配不同客户的差异化需求，成功签约邮储银行对公核心、渤海银行机构柜员中心项目；企业级微服务平台及企业服务总线（ESB）持续保持市场领先，有关产品首次进入渤海、金华、湖州、贵州农信、农信银等12 家金融机构；数字金融业务整合前端电子渠道和中后端互联网能力，助力银行对公业务数字化转型，签约中原银行，中标印尼Mayora 数字银行网贷系统；数据资产盘点和运营领域相继签约锦州银行、华通银行、渤海银行数据资产管控平台，中标了邮储银行、北部湾银行、南京银行、上海银行等项目；数据中台建设领域，河北农信、重庆农商、成都农商等大型项目相继投产；监管报送平台业务签约渤海银行、重庆银行、保定银行、长安银行、新联银行、广州农商等银行；风险管理产品族上线东莞银行和华融湘江银行等客户。

    2）金融信创业务：签约额快速增长。根据中报，公司在金融信创总体签约、解决方案落地和生态合作方面取得了优异成绩。上半年公司金融信创业务签约多家大行和股份制银行，签约总额3 亿元，其中中国银行签约金额超亿元；金融信创全栈能力也已全面覆盖北京银行、上海银行等区域城商行客户。在解决方案方面，公司金融信创咨询能力得到市场认可，签约华融湘江银行、深圳农村商业银行、台州银行、金华银行等多家客户，并在中国人民银行征信某中心签约落地金融信创灾备咨询案例。金融信创及解决方案已签未销7.6亿元，为下半年业绩增长提供良好支撑。

    3）场景金融业务：数字人民币应用持续创新。根据中报，公司数字人民币解决方案逐步升级，进一步为银行客户提供数字人民币的能力支撑，中标签约了华夏银行、南洋银行、四川银行、青海银行、辽宁农信、唐山银行、泉州银行等客户，签约案例数保持行业内领先。

    公司在服贸会上创新发布了“吾卡”预付费式消费平台，标志着公司数字人民币创新迈出新的步伐。根据公司官方微信号披露，“吾卡”预付式消费监管和服务平台通过探索区块链技术和数字人民币应用，将消费者、商户、金融机构、监管各方都纳入生态，实现基于区块链的各方数据共享、同步及存证，解决退款难、追偿难、维权难等痛点，开启全新、安全的可信消费新模式。

    根据公司中报披露，“吾卡”平台在海南正式上线后已进入推广运营阶段，采用数字人民币智能合约对消费者预付资金进行监管，目前线上商户已经入驻达近200 家。

    我们认为，智能合约是数字人民币的重要增量技术，未来应用场景和发展价值广阔，公司推出的“吾卡”平台，通过数字人民币智能合约技术和区块链相结合，试图解决消费者在单用途预付式消费中办卡退款难、追偿难、维权难等痛点，是数字人民币应用的一个良好尝试，也标志着公司在数字人民币领域的业务布局，已经从传统的为银行提供数字人民币相关系统开发，转向了基于数字人民币的场景创新。

    发布员工持股计划，凝聚核心团队共识，聚焦金融科技公司于8 月31 日发布员工持股计划（草案），通过员工自筹资金和融资的方式拟持股不超过1.65 亿元，其中5500 万元拟用于受让上市公司回购股票。同时，公司对受让的上市公司股票回购设置考核指标为：2022/23 年金融科技板块收入不低于60/66 亿元。

    我们认为，一方面员工持股计划能够很好的凝聚核心团队共识，绑定公司主要员工的利益，从而促使公司进一步加快业务发展。另一方面，员工持股计划针对受让的股票回购做出业绩考核，明确2022/23 年金融科技板块的60/66亿元的收入规模，以公司2021 年报披露的金融科技54.72 亿元收入作为基准，同比增速为9.6%/10%。这进一步体现出公司聚焦金融科技业务的发展战略，以及对金融科技业务发展的信心和决心。

    投资建议

    神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在银行IT 系统架构升级、金融信创持续推进、以数字人民币为代表的场景金融规模应用的驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入125.45/139.57/156.39 亿元，同比增长10.5%/11.3%/12.0%。实现归母净利润4.52/5.50/6.74 亿元，同比增长20.2%/21.6%/22.6%。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价13.80 元，相当于2022 年的30 倍动态市盈率。

    风险提示：核心技术研发不及预期；金融行业需求不及预期。