事件概况

    　　神州信息于3 月30 日发布2022 年度年报，全年公司实现营业收入 120亿元，同比增加5.7%；实现归母净利润2.1 亿元，同比减少45.1%；实现扣非归母净利润2.3 亿元，同比减少25.7%。

    　　疫情带来严峻考验，利润端显著承压

    　　在疫情冲击和行业竞争加剧的影响下，公司营收端同比维持增长态势。

    　　分行业来看，金融行业相关营收同比增加11.3%，占总营收比重上升至46.6%，政企业务营收同比减少10.7%，占比下降至27.8%，运营商相关营收同比增加24.4%，占比上升至23.9%。分产品来看，系统集成业务营收同比增加5.2%，软件开发及技术服务营收同比增加6.2%，两者占比为53/47%。利润端，实现归母净利润2.1 亿元，同比减少45.1%；实现扣非归母净利润2.3 亿元，同比减少25.7%。主要原因为项目成本增加，销售毛利率下降1.8pct，很大程度上压制了公司的利润表现。

    　　持续深化聚焦金融科技战略，在手订单较为充裕2022 年度，公司金融科技板块签约额达到61 亿元，目前公司金融软件开发和技术服务业务在手订单充足，报告期内已签未销17.56 亿元。

    　　重点客户签约持续增加，2022 年，金融科技国有大行签约总额超过20亿元，同比增长14.72%；金融软服业务在国有大行和股份制银行签约总额同比增加15.59%，签约总额2000 万元以上的客户达到38 家；金融基础设施建设业务在国有大行和股份制银行签约总额同比增加14.09%，签约总额2000 万元以上的客户达到19 家。

    　　信创浪潮稳定驱动，核心系统部署有望放量

    　　客户拓展方面，2022 年公司金融信创业务签约总额13.23 亿元，其中交通银行、中国银行签约金额都超2 亿元。服务中国银行、工商银行、交通银行、邮储银行、国家开发银行等多家头部金融机构，提供信创咨询、信创架构治理及信创灾备服务等专业化信创方案。

    　　值得注意的是，公司核心系统部署能力显著增加，通过完善基地化和集中化交付模式，目前已经具备14 个核心系统项目并行交付能力，2022年投产落地11 个核心业务系统项目，2023 有望突破新高。

    　　投资建议

    　　公司作为拥有较全业务体系、深厚技术积累的金融IT 行业龙头，系下游银行各业务系统升级改造、中台业务快速开发落地的首选合作伙伴。

    　　我们预计公司2023-2025 年实现收入136/151/168 亿元（前值2023/2024 分别为127/139 亿元），同比增长13%/11%/12%；实现归母净利润4.7/5.4/6.1 亿元（前值2023/2024 分别为4.4/4.8 亿元），同比增长128%/14%/14%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。