公司发布1H23 业绩符合我们预期

    1H23 收入42.47 亿元，同比-4.43%；归母净利润0.81 亿元，同比-30.21%；扣非归母净利润0.54 亿元，同比-40.57%。2Q23 收入22.85 亿元，同比-9.31%，归母净利润0.69 亿元，同比-18.0%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比-32.03%。公司1H23 业绩符合我们预期。

    发展趋势

    经营趋势回暖，软服业务规模创新高。1）收入端，公司1H23 金融收入20.30 亿元，同比-1.14%，其中金融软服1H23 金融软服收入13.27 亿元，同比+20.30%。1H23 国有六大行和股份制银行的签约总额同比+87.11%，前十大客户的金融软件服务签约金额同比+82.2%。1H23 公司作为排序第四厂商入围中信银行65 亿元采购项目，年度订单金额比例为 15%，公司预计分两年确认。政企收入13.88 亿元，同比-2.07%。运营商收入7.25 亿元，同比-4.71%。2）订单端，金融软件服务业务1H23 签约金额为16.24亿元，同比+44.21%。得益于金融行业客户订单充足，公司已签订而尚未实现收入的金融软件服务业务在手订单金额达19.37 亿元，较上年同期+47.32%。金融国产替代业务，通过与生态厂商合作，面向多家银行客户提供信创基础架构搭建服务。在信创云和数据库领域获得客户认可，1H23 通过核心业务系统信创改造，已持续服务50 多家金融机构的全面国产替代需求。1H23 销售商品、提供劳务收到的现金44.18 亿元，同比+9.58%，业务现金流回升。3）利润端，2Q23 毛利率17.96%，同比/环比+1.6/+2.6ppt，其中二季度金融软服毛利率环比修复1ppt，拉动公司整体业绩表现；扣非净利润0.50 亿元，对应净利率 2.20%，同比-0.7ppt。

    股权激励聚焦金融科技，强牵引程度彰显信心。1H23 公司与基础大模型厂商合作，布局代码生成和知识问答两大AIGC 领域，已在某外资银行技术开发中进行应用尝试。1H23 公司发布2023 年股票期权激励计划，设定目标为2023 年金融科技板块收入66 亿元（较22 年提升8.7%），总体归母净利润目标3.5 亿元（较22 年提升69.1%）；2024 年收入77 亿元收入（较22年提升26.8%），归母净利润5 亿元（较22 年提升141.5%）。我们认为公司设定目标相较于2022 年盈利情况提升明显，彰显公司发展信心。

    盈利预测与估值

    我们维持2023/2024 年盈利预测基本不变，维持跑赢行业评级及目标价18元，较当前股价具备50.1%的上行空间，对应50.0/35.3 倍2023/2024 年市盈率，当前股价对应33.3/23.6 倍2023/2024 年市盈率。

    风险

    项目交付不及预期；产品线扩张进度不及预期；银行IT市场竞争加剧。