业绩回顾

    　　公司发布3Q23 业绩符合我们预期

    　　3Q23 收入23.71 亿元，同比-13.2%；归母净利润0.06 亿元，同比+31.43%；扣非归母净利润-0.08 亿元，同比扩大亏损0.057 亿元。公司3Q23 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　坚定聚焦金融科技赛道，收入结构持续优化。

    　　1）收入端，公司3Q23 金融收入12.34 亿元，同比+20.8%，其中3Q23 金融软服收入7.32 亿元，同比+22.2%；系统集成业务收入5.02 亿元，同比+18.8%，下游国产化替换需求攀至高峰，公司软硬结合与端到端的全栈式服务能力打造竞争优势，1H23 入围大规模项目继续顺利推进贡献营收，10月所承建江苏省联社企业级会计核算平台正式上线。

    　　2）订单端，金融行业3Q23 签约净额达到 32.77 亿元，同比+7.24%，其中金融软件服务业务签约净额达22.7 亿元，同比+20.94%。3Q23 公司核心业务系统中标签约青岛银行、绍兴银行等多家银行。得益于金融行业客户订单充足，公司已签订而尚未实现收入的金融软服业务在手订单金额达18.5 亿元，较上年同期+30.43%。3Q23 销售商品、提供劳务收到的现金24.95 亿元，同比-13.61%。

    　　3）利润端，3Q23 毛利率16.5%，同比基本持平稳定；扣非净利润-0.08 亿元，对应净利率-0.33%，同比基本持平。

    　　金融国产替代浪潮持续推进，数云融合助推业务稳中有升。金融国产替代及解决方案领域，公司分布式核心系统完成与天翼云4.0 云平台及TeleDB数据库的适配工作，继入围中信65 亿大单之后再次入围某国有大行国产替代采购建设项目。公司积极布局AIGC 领域，与国内基模型厂商腾讯、云从等公司达成合作，相关成果已初步应用于某外资银行。公司预计2024 年AIGC 将赋能公司一体化数据产品“六合上甲”，驱动企业数据资产管理降本增效。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持 2023/2024 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价18元，较当前股价具备47.7%的上行空间，对应50.0/35.3 倍2023/2024 年市盈率，当前股价对应33.8/24.0 倍2023/2024 年市盈率。

    　　风险

    　　项目交付不及预期；产品线扩张进度不及预期；银行IT市场竞争加剧。