事件

    　　近期，西部创业披露2024 半年报。报告期内，实现营业总收入6.49亿，同比减-7.96%；归母净利1.56 亿，同比去年增+23.1%；扣非后的归母净利1.62 亿，同比增+24.07%。本报告期，基本每股收益0.11 元，加权平均净资产收益率2.64%。

    　　点评

    　　公司从事的主要业务，包括铁路运输和供应链贸易服务业务。

    　　铁路运输。服务对象为宁夏宁东能源化工基地并辐射周边，运营里程315 公里，总延展长642 公里。此板块业务收入主要来源于运费、杂费、代维代管费。据公司披露23 年度货运按照运量排序，货种前三名分别为煤炭占比约90%，聚丙烯占比约3%，油品占比约2%。

    　　供应链贸易服务。公司供应链贸易业务以铁路运输为依托，充分利用自身优势为上下游客户提供采购、运输、仓储、销售、信息等服务。

    　　24 半年报期内，公司营收下降但利润增长，主要原因是供应链贸易服务板块营收同比减少-91.8%，这是公司根据市场变化而调整的结果。同期的核心业务铁路运输，营收同比增长+9.5%，此举带动整体利润正增长。

    　　本报告期间内，铁路运输营收贡献和毛利润贡献占比，约98%，此单项毛利率约32%。

    　　投资评级

    　　随着未来的宁东铁路电气化改造完成后，有望带给公司运力提升10%，同时运输质量也有效提升；远期拟增资鄂尔多斯南部铁路，带来运输增量收益；《2024-2026 年度股东回报规划》已于24 年5 月通过股东大会表决，未来逐渐实施；我们认为，随着近期市场风格转变，叠加国家的西部大开发政策，公司有望中长线受益，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；客户和货品集中度风险；安全生产风险。