投资要点

    华丽转身,抢占体育产业高地。2015 年是公司全面转型体育产业的开局元年。目前,公司体育产业布局围绕“4·1·6”战略展开,即四化(市场化/国际化/互联网化/证券化)、一个体育生态圈、六大体育平台(体育金融/体育赛事/体育传媒/体育地产/体育网络/体育教育)。经过短短一年的时间,公司已经基本完成地产业务剥离,并在多个体育产业领域迅速展开布局,实现了从地产公司向体育公司的华丽转身。

    六大体育平台,构建体育生态圈。1. 体育网络:以“运动世界”为核心、携手小斑科技,打造O2O 体育互联网服务平台,未来将实现全运动类型场馆预订/赛事组织/私教服务/运动社交/医学康复/产品销售等服务。目前已签约1600 家场馆,计划签约3000 家场馆/覆盖用户1000 万。2. 体育赛事:收购亚洲职蓝获“斯坦科维奇杯”和“亚洲职业篮球联赛”篮球IP,合作举办WBC 争霸赛,参股阿瓦隆并设立子公司切入电竞领域,联合黄龙体育挖掘浙江体育赛事资源等。3. 体育地产:计划建设1000 家智慧场馆(收购飞马健身推动场馆建设运营),打造黄山体育小镇等。4. 体育传媒:已与纸媒龙头中国体育报业深度合作,期待后续媒体资源布局。5. 体育教育:积极创办“浙江莱茵达国际足球学校”。6. 体育金融:筹划设立横琴体育产业交易中心,设立50 亿元浙江省体育产业基金,未来计划向融资租赁、体育保险等方向延伸。

    多因素助力公司体育业务发展。1. 体育转型获得政府和集团支持。公司拥有良好的地方政府关系,已与黄龙体育、黄山政府等达成深度合作协议,望充分受益浙江省、黄山市及其他地区体育产业发展。同时公司体育产业望与集团业务形成互补,如集团拥有的融资租赁资源望与公司深入合作。2.执行力强,人才迅速转型且激励到位。公司董事长高继胜先生率先坚定公司转型思路,并带领团队以较高执行力斩获多项体育布局。公司积极推进体育事业部设置、组织框架调整和人才引进,已经聘请刘晓亮担任总经理、秦吉宏担任副总经理。推出员工持股计划,规模1.5 亿元、3 倍杠杆,成本价15.33元;推出股权激励计划(行权价26.11 元/股),行权条件为2016-2018 年扣非后净利达1.5/2.8/4.8 亿元;同时多位高管累计增持股票,增持均价17 元/股。3. 资本平台支持。目前公司拥有横琴莱茵达基金、浙江体育产业基金双平台,同时望运用资本市场平台推进体育产业布局发展。

    风险因素。公司体育产业布局效果低于市场预期,地产业务剥离及物业经营低于预期。

    盈利预测、估值。2015 年是公司战略转型年,业绩出现预期内波动,预亏3.5-3.9 亿元。2016 年,公司商业地产有望带来稳定租金收入、天然气项目投产且能源贸易逐渐成熟、已布局的各体育业务板块将逐渐贡献利润,不考虑外延并购业绩增厚的情况下, 首次给予公司2015/2016/2017 年EPS-0.41/0.09/0.15 元预测。目前,公司股价对应2016 年189 倍,暂不给予投资评级。我们认为,未来公司将在已有的产业资源、资本平台、先发优势等基础上,持续推进体育赛事、传媒、衍生等多个环节的布局落地,建议密切关注公司后续战略推进及业务补充,积极参与投资机会。