投资要点:
事件:公司公告2016 年半年报。
公司2016 年上半年利润扭亏为盈,体育产业产生收入。报告期内,公司实现营业总收入12.99 亿元,较上年同期增长10.04%;实现归属于上市公司股东的净利润为2308.19 万元,较上年同期增长189.03%。分行业看,2016 年上半年房地产销售实现营业收入2.89 亿元,贸易销售行业收入1.08 亿元,能源销售行业收入8.72 亿元,租赁收入2627 万元,物业管理业收入20.89 万元,体育业收入255 万元。
利润率保持平稳,负债结构明显改善。公司的毛利率为14.39%,较上年同期增加1.23%;净利率为3.62%,较上年同期增加4.57%。负债结构方面,截至报告期末,公司资产负债率为40.31%,有息负债率为30.07%,同比分别下滑20.16%和15.82%;剔除预收账款的资产负债率为37.49%,同比下滑9.61%;净负债率为20.96%,同比下滑13.87%。
确立“2 大核心体系”的战略发展方向。1)构建以场馆为核心的“社会公共体育服务体系”。公司拥有体育地产“规划、设计、开发、建设、运营”全产业经营链能力,未来将重点布局全民健身中心、城市体育生活广场、城市体育生活馆、城市单一专业性场馆、城市健身俱乐部、城市社区体育便利店六大层级的场馆体系,力争通过五年时间在全国经济发达经济区域及重点城市兴建270 个多层级、具有巨大商业开发价值的体育综合体和健身场所,形成莱茵体育的场馆平台。2)构建以赛事为核心的“优质IP 赛事运营体系”。公司已经布局并拥有多项赛事IP,目标通过5 年时间,建设完成一个拥有50-100 个优质IP 赛事的体育赛事IP 平台。以IP 为核心开展体育产业全产业链布局及全球化拓展,多方深度合作打造IP 运营体系,打造共生共赢的莱茵体育IP 平台,实现IP 商业价值最大化。
投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017 年每股收益分别是0.18和0.26 元, 公司8 月30 日收盘价格15.44 元,对应2016 年PE 为85.78 倍,2017 年PE 为59.38 倍。公司属目前全市场体育概念最纯、业务线布局不断完善、战略方向最清晰的公司。我们强烈看好公司中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位,给予2016 年150 倍估值,即目标价为27 元,维持“买入”评级。
风险提示:行业转型存在不确定性风险。