投资要点：

    业绩符合预期：公司2010 年实现营业总收入78.20 亿，同增40.39%，净利润4.26 亿，同增60%，EPS0.37 元。公司拟10 转3 派3 元。

    主营业务毛利水平提高：公司的汽车零部件业务的毛利率为21.17%，同比上升1.18 个百分点。驱动因素为：1）产销规模扩大带来的规模效应；2）产品销售结构的上移带来产品附加值的提升。

    等速驱动轴、轴承等业务带来业绩释放：1）2010 年4 月公司公开增发募投新增840 万套等速驱动轴产能，产品进入现代、美国福特、上汽、一汽供货体系，市场空间广阔，将带来业绩的贡献。2）2010 年7 月公司对万向精工和钱潮轴承分别增资1.37 亿元和0.3 亿元，用于轴承产能扩充和技术研发。公司计划把产能由目前的1000 万套扩大到2000 万套，公司产销规模将逐渐上升，带来公司业绩的增长。

    ABS 等新产品战略布局：公司加大对ABS 等新产品的技术和市场开发力度，2010 年4 月在上海投资2 亿元建立ABS 产品技术与支持的业务运营平台，09 年投资建设10 万套/年的ABS 并计划到2015 年形成100 万套/年ABS 的生产能力，有望成长为公司新的战略增长点。

    大力发展新能源业务：公司进入了电机、电控领域，产品结构调整以新能源为核心。公司未来将获得万向电动车公司在技术、市场和产品采购的相关支持并将入股电动车公司。未来公司有望成为集电池、电机、电控于一体的新能源汽车厂商，看好公司技术储备的先发优势。

    盈利预测：预计2011-13 年EPS 分别为0.49、0.60、0.71 元，基于公司新能源业务的发展及注入预期，目标价17 元，谨慎增持。