投资要点

    事件:公司发布对外投资公告。为了加快公司的转型升级,实现国际化运作,及并购国外具有先进技术的零部件业务,实现国内外资源的互联互通,更好地促进公司发展,经公司董事会审议通过,同意公司拟在英属维尔京群岛设立万向钱潮(美洲)有限公司与万向钱潮(欧洲)有限公司,注册资本均为5 万美元。

    我们的点评:

    转型升级既是中国制造业的必然出路,也是公司的长远发展战略。公司前期已经在积极进行传统零部件业务的转型升级,包括积极布局新能源汽车零部件业务,如投资1.1 亿参股天津松正进入新能源驱动电机业务。未来公司将坚持转型升级的发展战略,加快转型升级的步伐,而通过设立海外子公司并购重组先进技术企业是最优途径之一。

    公司将开启海外并购及集团海外资产整合之旅,未来业绩有望快速提升。设立海外子公司是为公司并购国外具有先进技术的零部件业务,以及整合集团在海外资产创建平台。(1)海外子公司有望收购尼亚普科公司。尼亚普科是面向原始设备、车辆性能和售后市场公司的全球领先汽车传动轴、传动轴、差速器、悬挂弹簧、铝压铸件和动力传动系统及转向装置配件制造商。根据万向集团官网12 月7 日消息,万向美国专家葛俊(Jim Geisendorfer)是万向钱潮业务及国际项目开发主管,此前任尼亚普科全球采购副总裁。葛俊目前正在积极推进尼亚普科与万向钱潮的资源融合,加快与海外资源的对接与融合。如果实现对尼亚普科的收购,将进一步增强公司综合竞争力和影响力,利于公司快速拓展国际市场,进入跨国公司全球零部件供应体系,提升公司的业绩。(2)万向集团在美国和欧洲有很多优质新能源汽车资产,如纯电动豪华车公司菲斯科和电池公司A123。万向集团有望通过新设立的海外子公司将海外优质新能源汽车资产,尤其是首先将A123 系统电池公司注入到上市。

    盈利预测及投资建议:维持“增持”评级,预计2015-2017 年营业收入分别为101.2 亿元、110.9 亿元和124.1 亿元,归母净利润分别为8.29 亿元、9.18 亿元和10.32 亿元,增速分别为17.3%、10.8%和12.4%,对应的EPS 分别为0.36 元、0.40 元和0.45 元。

    风险提示:宏观经济下行导致汽车销量下降,进而导致汽车零部件需求减少,价格下降;集团新能源汽车业务注入万向钱潮的不确定性;新能源汽车发展过程中存在波动,需求不及预期;海外并购及资源整合的财务风险。