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    全年收入增长14.07%，净利润增长18.87%，每股收益0.19元分产品来看，通信设备收入6.76 亿元，同比增长9.08%，毛利率46.95%，比上年增长0.13 个百分点；电声器材收入1.51 亿元，同比增长24.37%，毛利率19.25%，比上年下降6.16 个百分点；包括RFID 产品、维修器件等其他业务收入1.12 亿元，同比下降52.04%，毛利率37.70%，比上年增长17.07 个百分点。公司总体销售毛利率40.97%，同比增长了0.66 个百分点。公司净利润同比增速18.87%，扣除非经常性损益后的净利润同比增速为19.32%，实现每股收益0.19 元。

    军用民用相辅相成，通信电声双管并行2011 年公司在军用通信领域继续做大做强，在继续做好通用装备、机载通信加改装任务、空海军航材等领域市场工作的同时，实现了民兵预备役装备、防化兵指挥装备、总装车船局装车电台、出口型机载通信设备、三型小型化救生电台等新的订货增量；在民用通信业务上公司内外并举，国内国际市场发展齐头并进，在武警短波通信设备采购竞标中全面胜出，在中东、北非、拉美等新市场取得重大进展。在公司另一主营业务电声业务上，公司在巩固通信兵、装甲兵等市场基础上，在空军地勤通信保障、空海军直升机救援、陆航直升机地勤保障和直升机救援等方面取得了新的项目和装备订单；公司的扬声器也成功进入创维彩电，在国内四大彩电制造商中已成为三家企业的合格供应商。

    全国范围布局，西北、华中增速迅速从公司分地区的收入情况来看，公司在华北地区、西北地区和华东地区的收入位列全国销售的前三位，分别收入4 亿、1.71 亿和1.1 亿；从地区增速来看，西北地区、华中地区和华东地区位列地区增速的前三位，分别比上年增加了61.31%、52.23%和37.46%。虽然公司在东北地区和华北地区形成了负增长，但是从公司在全国范围的布局情况来看，公司的销售成绩和市场开发能力还是值得肯定的。

    业务展望在国家对民营资本进入军工生产体系政策的不断放宽的政策下，加剧了行业竞争格局，使得在资源、人才、技术方面的争夺愈演愈烈。另一方面，随着国家加速实施军队信息化建设，推进武器装备由机械化向信息化转变，应急通信网和数字化部队建设推动渗透率提升，军用无线通信市场占国防军费比例亦将有所提升，军工通信正处于成长通道，将为公司带来更大的市场空间。

    盈利预测与估值我们预计公司12-14 年EPS 分别为0.25 元,0.33 元和0.43 元，对应PE 为26 倍，20 倍和15 倍，首次给予“推荐”评级。