事件：2023 年4 月17 日晚，烽火电子发布2023 年一季报，报告期内公司实现收入2.4 亿元，同比+51.1%；归母净利润-1887.8 万元，亏损较去年同期的-3511.4 万元大幅收窄。

    　　公司2023Q1 收入大幅增长，基本面显著改善。公司2023Q1 实现收入2.41亿元，较2022Q1 营收1.59 亿元同比大幅增加51.09%，主要系公司各项业务得到进一步巩固发展，市场拓展卓有成效，同时人防项目合同完结确认收入额较上年同期增加所致。公司2023Q1 亏损较2022Q1 大幅收窄，经营与费用管控持续向好。

    　　公司是我国军事通信装备和电声产品研制生产的核心骨干企业，实控人为陕西省国资委。公司主要产品包括无线通信设备、航空搜救定位设备、机（车）内通信系统、网络通信系统、物联通信系统、电声组合件及有源降噪系统、通信导航天线、半导体照明和光伏切片等，产品市场覆盖陆、海、空等军兵种，广泛应用于国民经济各领域并远销东南亚、非洲及拉美等国际市场。

    　　公司业务及产品布局顺应国家“十四五”规划要求，有望深度受益装备信息化发展趋势推进。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标的建议》中提出，要加快国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，军事通信作为国防信息化先行的基础设施，市场空间可期。同时国家出台《“十四五”国家应急体系规划》，明确重点发展新型应急指挥通信和信息感知产品，公共消防、森林/草原防火、民政减灾救灾、地质/水旱灾害防治等应急通信建设投入逐步加大，融合短波通信、卫星通信、自组网通信、数字集群、区域宽带通信等多种通信手段，同时集成AI 视频等前沿技术的一体化指挥与融合通信系统产品应用前景广阔。公司紧跟装备信息化发展趋势，多领域开展下一代通信关键技术的预研工作。公司着眼未来五到十年的装备需求，形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局，更好地满足用户信息化建设需求，有望凭借先发优势及深厚技术积累率先受益装备的更新迭代。

    　　投资建议：我们认为伴随我国“十四五“期间装备的更新换代，公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司2023~2025 年营收有望分别达20.4 亿元、28.4 亿元、37.8 亿元，归母净利润有望分别达1.4 亿元、2.3 亿元、3.4 亿元，对应PE 分别为40X、25X、17X。我们认为后续公司有望凭借先进技术水平维持高速高质量增长，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：“十四五”期间短波通信订单落地不及预期；搜救领域下游客户拓展不及预期。