投资要点：

    三季度利润大幅下滑。公司发布2011年3季报，报告期内实现归属母公司净利润6584.76万元，前三季度实现归属母公司净利润6.8亿元，均同比下滑近40%。报告期EPS为0.045元，前三季度EPS为0.47元。

    经纪业务持续下滑。三季度代理买卖证券净收入达2.45亿元，环比下滑16.24%。前三季度代理买卖证券净收入为9.23亿元，同比下滑22%。公司三季度市场份额稳定，预计维持在1.28%。三季度预计公司佣金率将下滑至0.097%，环比下降约4.6%。 投行业务下降明显。三季度公司投行业务仅完成两个项目，粤水电增发以及扬州开发债。投行业务收入为3122万元，环比下滑近80%。从前三季度来看，公司在债券承销方面占据一定优势，共募集资金150亿元，上市券商中排名第2位。

    自营业务出现亏损。三季度公司自营业务亏损为5040万元，环比下滑近150%，主要是由交易性金融资产公允价值变动所带来的负面影响。公司自营规模减仓较为明显，由二季度末的69.17亿元降至三季度末的53.19亿元，也说明了公司在弱市中表现相对谨慎。

    估值与评级。目前公司已处于业绩和估值的低点，预计如果市场有所反弹，公司股价将会有所表现。此外，公司年初发布的定向增发计划将进一步增强公司的资本实力，有助于公司提升竞争力。预计11-13年EPS分别为0.57、0.76、0.91元，对应PE分别为26、19.5、16.3。给于公司"推荐"评级.