事件

    公司发布2013年一季报，一季度共实现营业收入14.02亿元，同比增长55.54%；实现归属于上市公司股东的净利润4.90亿元，同比增长77.39%；每股收益0.25元。

    简评

    经纪业务佣金率、市场份额双升

    一季度，公司实现代理买卖业务证券净收入3.17亿元，同比增长34.58%，增幅高于市场成交量增长。我们测算，一季度公司经纪业务佣金率为0.98‰，与2012 年相比有所回升（2012 年为0.95‰）。一季度，公司股基交易额市场份额为1.42%，市场份额继续保持上升势头。

    报告期末，公司融资融券业务余额为34.67亿元，较上年末增长33.11%。报告期内，公司利息净收入0.94 亿元，同比大幅增长148%，主要原因是融资融券业务利息收入增长。

    自营收入大幅增长

    一季度，公司投资收益和公允价值变动收益合计6.48亿元，同比大幅增长103.76%。我们判断自营收入大幅增长的原因是公司在股票二级市场的投资收益增加所致，如冠豪高新。根据冠豪高新2012年报显示，公司持有其2970.46万股。

    资产管理收入爆发式增长

    一季度，公司实现资产管理业务净收入0.66亿元，同比大幅增长610.72%。2012年，公司借助银证合作的良好契机，在业内首开银行承兑汇票业务，定向资产管理业务发展迅速，推动了资产管理业务规模的快速增长，虽然目前利润贡献有限，但前景可期。

    中信建投观点

    增发完成后，公司净资本大大充实，为进一步开展创新业务打下坚实基础，已有后来居上之势，维持“增持”评级。