投资要点：

    　　2016 年Q1 公司实现营业收入3.47 亿，同比增长104.51%，环比增长50.22%；实现归属于母公司股东的净利润1.45 亿，同比增长92.43%，环比增长30.63%，业绩增长略超预期。一季末公司总资产为81.89 亿，较年初下降6.34%，归属于母公司股东的净资产为75.09 亿，较年初下降1.9%。加权平均ROE 为1.91%，与去年同期持平。

    　　固有业务收入贡献占六成，信托报酬同比增长73%。从收入结构来看，16 年Q1 实现利息净收入0.56 亿，同比下降8.3%，收入占比为16.3%；实现手续费及佣金净收入1.42亿，同比增长73%，收入占比为41%；实现投资收益1.48 亿，同比增长751%，收入占比为43%，固有业务合计占比近60%。固有业务方面，一季末发放贷款规模为25.41 亿，较年初增长65%，较去年同期增长18.5%，但由于利率水平下降，因此利息收入仍同比略有减少；投资收益大幅增长，受益于自有资金投资力度加大，其中主要是可供出售金融资产取得收益的增加，但由于2015 年可供出售金融资产中权益类资产配置比例提升，因此此类资产浮亏较多，为2.44 亿，导致公司综合收益为-0.99 亿，使得净资产较年初有所减少。信托主业方面，信托规模大幅增长是信托报酬大幅增长的主要原因，2016 年初公司信托资产规模为1868 亿，较去年初的1216 亿，同比增长54%。

    　　业务及管理费率同比增加，净利润率略有下降。2015 年公司加大业务布局、业务创新，增加人员配置，使得2016 年一季度公司业务及管理费用仍维持在较高水平，同比增加近4 个百分点，净利润率同比下降2.6 个百分点。

    　　分红方案体现管理层信心，维持“增持”评级。一季度公司公布分红方案，以资本公积向股东每10 股转增10 股，且派发现金0.3 元（4 月6 日完成除权除息），一方面积极回馈股东，另一方面体现管理层对公司长远发展充满信心。维持“增持”评级，上调盈利预测。

    　　预计2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.17 元和0.19 元（原预计2016-2018 年EPS分别为0.13 元、0.15 元和0.17 元），对应最新收盘价的PE 分别为39 倍、34 倍和31 倍。