事件：

    　　公司披露2024 年年报，全年实现营业收入29.28 亿元（同比+4%），归母净利润13.61 亿元（同比+26%），EPS 为0.2661 元（同比+26%），加权平均ROE 为7.77%（同比+1.26pct）。

    　　信托资产规模稳步增长，转型升级提质增效。

    　　公司2024 年实现手续费及佣金净收入16.62 亿元，同比+8%；新增信托项目583 个，新增项目规模1.58 万亿元。截至2024 年末，公司信托资产规模达5999.76 亿元，较年初+13%。在信托业务新分类背景下，公司加速拓展资产管理信托，标品产品规模达2700 亿元；全面升级资产服务信托，聚焦省属国有企业资产盘活，开发标准化、定制化的家族家庭信托产品，实现存续规模翻倍式增长。

    　　投资收益提升36%，固有业务协同效能增强。

    　　公司2024 年实现投资收益+公允价值变动收益8.67 亿元，同比+36%，主要源于债权投资利息收入、交易性金融资产投资收益的增长，以及公允价值变动损失收窄；推进固信联动，发挥固有长期耐心资本优势，引领信托业务转型发展，固有业务2024 年实现收入12.65 亿元，同比-0.24%。截至2024 年末，公司自有资产规模达225 亿元，较年初+10%，其中房地产业、证券市场、金融机构领域的资产分布比例均有所减少。

    　　投资建议：维持买入-A 投资评级。

    　　公司背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，坚持固有+信托双轮驱动发展，具备一定成长性与竞争优势。我们预计公司2025 年-2027 年EPS 分别为0.30 元、0.34 元、0.39 元，给予1x2025 年P/B，对应6 个月目标价为3.75 元。

    　　风险提示：宏观经济下行、监管政策变化、信托项目违约等。