事项：

    西安民生21 日晚发布避免同业竞争承诺的公告：控股股东海航商业控股及其母公司承诺：

    1）未来商业百货和超市业务的发展规划将以西安民生为主，并将西安民生作为商业资源的唯一主体，未来将把下属其他商业百货和超市业务注入西安民生； 2）在重大资产重组完成后，三年内将所持有的世纪阳光、民生家乐股权注入西安民生； 3）三年内海航商业控股将把目前下属的其他商业百货业务注入西安民生，包括兴正元、天津国际商场有限公司；

    4）五年内，将下属的其他商业超市业务注入西安民生，包括上海家乐、北京家乐、广东乐万家连锁超市。

    我们认为：1）此公告破除了海航将原有将超市资产单独上市的预期，属于利好。从时间上，陕西省内的兴正元及汉中商场等属于同省同业竞争，预计注入时间稍早； 2）公司的募集资金项目，加上承诺注入资产，未来5 年，公司将成为一个地域上覆盖西安、延安、宝鸡及汉中等陕西省内主要城市，以及广东、上海、湖南等地。公司将成为百亿级销售收入的、业态跨越百货及超市、地域上超越较多城市的零售公司。 3）考虑到预计注入的资产，项目目前盈利能力不足，海航对并购的门店整合和业绩培育尚需时日。我们暂维持对公司的“谨慎推荐”评级，预计2011~13 年EPS 为0.23、0.29、0.36 元，未来视公司的项目逐年变化而调整业绩预测。