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渝三峡A(000565)机构评级研报股票分析报告

 
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渝三峡(000565):凤凰涅槃 打造氰化物产业链

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2007-03-26  查股网机构评级研报

有机氰化物产业链是未来盈利主角:正在建设的天然气制氢氰酸和甘氨酸项目2007年投产后,2008年将一举超越油漆业务,成为盈利的主要来源,而且公司陆续实施有机氰化物产业链的延伸,可以预见有机氰化物产业链成为未来盈利主角,渝三峡将成为拥有核心知识产权的精细化工公司。

    草甘膦在中国的大发展拉动甘氨酸需求:国内农药企业再次掀起草甘膦扩产热潮,保守估计,2008年我国的草甘膦产能将达到44万吨。我国采用甘氨酸法生产草甘膦的产能占90%,2006年甘氨酸消费量为17万吨,估计2010年消费量大约为49万吨,发展空间广阔。

    发展氰化物产业链的壁垒高:天然气资源和有机氰化物产业链技术无法得兼,使得其他企业在此领域和公司竞争。

    2008年业绩爆发式增长:天然气氢氰酸法制甘氨酸较氯乙酸氨解法制甘氨酸,成本要低50%以上,成本优势明显,有可能重演当年靛蓝市场的历史。我们估计2008年新建装置能够达到70%的负荷,2009年达产。同时享受两免三减半税收优惠,公司2008年以后的业绩将出现爆发式增长。

    成为拥有核心技术的精细化工公司,估值理应提升:我们预计07年每股收益0.12元,08年将达0.59元,09年为0.89元。公司将成为拥有氢氰酸核心技术的精细化工公司,我们认为其估值理应提升,我们将公司评级从"优势-1"提高到"最优-2",按照2008年25倍市盈率,12个月目标价15元,建议买入。

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