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海德股份(000567)机构评级研报股票分析报告

 
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海德股份(000567):竞得上市公司股权 深化困境资产业务布局

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-11-06  查股网机构评级研报

事件:11 月3 日,公司发布公告,公司全资子公司海徳资产管理有限公司(简称“海徳资管”)参与江苏省徐州市经济技术开发区人民法院于2022 年10 月31 日10 时至2022 年11 月1 日10 时(延时除外)在淘宝网司法拍卖网络平台上进行的公开拍卖活动。拍卖标的为江苏省机电研究所有限公司、丁剑平合计持有的徐州海伦哲专用车辆股份有限公司(简称“海伦哲”,股票代码:300201)约6102.55 万股股份,占海伦哲总股本比例5.86%。海徳资管最终竞拍成功,拍卖成交总价款约为1.84 亿元人民币。

    海伦哲因股权纠纷、公司治理等问题被ST,海德股份发挥业务优势助力化解困境资产。海伦哲于2011 年在深交所上市,专注于高空作业车和电力保障车辆的研发、生产和销售。因股东纠纷、公司治理等问题,2021 年年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告,2022Q1 未在规定期限内披露,海伦哲股票被暂时停牌。困境资产管理是海德股份的核心业务,我们认为海德股份收购海伦哲股权旨在发挥其业务优势,通过化解纠纷、重组提质等手段,将困境资产转变为优良资产获得价值提升收益。

    本次竞得上市公司股权,有利于公司深化困境资产to B 业务布局。公司困境资产ToB 业务聚焦于公司熟悉且具有竞争优势的能源、地产和上市公司业务领域,本次竞得上市公司股权,有利于公司在困境资产ToB 业务端深入布局,强化ToB 业务端上市公司领域的资产管理能力,扩大资产管理规模,提升公司长期盈利能力和可持续发展能力。

    公司to B 不良资产管理规模稳步扩大,业务结构不断优化。对于困境资管行业,通过追偿、诉讼等传统手段实现债权回收的收购处置类业务占比越来越少,主要是由于这种业务处置困难多、对抗强、周期长。与此相比,收购重组类业务通过一揽子债务重组方案能够实现债权人、原股东等各方利益最大化,也能稳定社会就业与税收;同时,通过重组提质,困境资产转变为优良资产后价值得到较大提升,该类业务依据重组协议确认收益,盈利空间较大,且可持续、稳定性强。2022 年前三季度,公司在困境资产业务领域新增投放16.91 亿元,其中收购重组类14.41 亿元,收购处置类2.50 亿元。截至2022 年三季度末,公司存量业务规模69.36 亿元,比年初增长15.84%,其中收购重组类64.72 亿元,占比93.30%,收购处置类4.65亿元,占比6.70%;2022 年前三季度,公司收购重组类业务收入5.78 亿元,占比73.43%,收购处置类业务收入2.07 亿元,占比26.34%。

    投资建议:公司在to b 不良资产管理领域不断深化,同时向to C 不良资产和储能领域扩张,资管+产业优势协同,预计将进一步推动公司业绩的持续提升。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.54/9.82/12.71 亿元,分别同比增长70.56%/50.16%/29.49%。维持“增持”评级。

    风险提示:政策监管趋严;不良资产项目处置难度加大;本次拍卖尚涉及缴纳尾款、法院裁定、股权变更过户等环节,尚存在一定的不确定性

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