事件：公司发布2022 年前三季度业绩预告。2022 年1-9 月，公司预计实现归母净利润80.52-82.57 亿元，预计同增28.32%-31.58%；预计实现扣非后净利润79.99-82.06 亿元，预计同增27.43%-30.73%亿元；预计实现EPS 为5.48-5.62 元/股，预计同增28.04%-31.31%。

    疫情影响Q3 动销，增速放缓但优于预期。经初步核算，公司单Q3 预计实现归母净利润25.21-27.25 亿元，预计同增23%-33%；预计实现扣非后归母净利润25.03-27.09 亿元，预计同增21%-31%。三季度四川受疫情及高温影响，消费场景受限进而影响公司业绩，但公告业绩仍优于预期。随着场景逐步恢复，我们判断，公司积极辅助客户动销，利用双节消化库存备战春节，预计Q4 业绩有望放量。

    泸州老窖系列品牌复兴持续推进，特曲红60 加码次高端宴席市场，国窖低度表现强势。下半年，1952 先后在成都、广州、南京、邯郸、西安、福州等地上市发布，以经典浓香致敬名酒荣光与城市开创，泸州老窖 1952 以价格和形象高度担负起引领泸州老窖系列品牌复兴的使命。10 月，泸州老窖为宴席市场量身定制的重磅产品特曲60 版（红60）揭开神秘面纱，精准聚焦宴席消费场景，力求为消费者贡献一款品质优、品牌优、品味优的次高端宴席白酒产品。

    公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”发展布局，国窖1573 稳居高端阵营，发布新品老窖1952、黑盖等，泸州老窖 1952 以价格和形象高度担负起引领泸州老窖系列品牌复兴的使命，黑盖启动核心城市布局和品鉴推广。21年激励落地，提升高管及核心骨干积极性，蓄能“行业前三”，助力“十四五”发展目标实现。

    投资建议：随着消费场景逐步恢复，公司积极辅助客户动销，利用双节消化库存备战春节，预计Q4 业绩有望放量。我们预计公司22-24 年实现营收250.39/304.22/358.99 亿元，同比增长21.3%/21.5%/18%，实现归母净利润99.93/124.74/149.63 亿元，同比增长25.61%/24.83%/19.95%。

    风险提示：宏观经济下滑，食品安全风险，疫情反复影响白酒正常消费，主要经营数据为初步核算数据，具体数据以公司发布的三季报为准等