2007 年海马股份的汽车总量在轿车产销迅速增长的拉动下双双突破12 万辆大关，其中：轿车产量11.45 万辆，同比增长68.65%，销量12.29 万辆，同比增长86.79%，产销率107.31%，同比增加10.42 个百分点；MPV 产量0.8 万辆，同比下降48.94%，销量0.81 万辆，同比下降43.97%，产销率100.61%，同比增加8.91 个百分点。

    但是鉴于海马股份是于2006 年底借壳“琼金盘”实现上市的，其主营业务发生了根本性的改变，因此业绩增长乃情理之中的事，同时相关财务指标也是不具可比性的。

    作为乘用车生产企业，海马股份的产品主要集中在中低端领域，虽然在自主品牌乘用车界凭借“海马”商标在2007 年取得了不俗的业绩，但是面对全国范围的中高端乘用车价格重心不断下移所带来日趋激烈的市场竞争格局和原材料成本持续上扬的压力，2008 年的总体经营将不可避免地遭遇严峻挑战，加之企业发行可转债所募集资金将用于发展微型车、SUV/Pickup 等，因此预计2008 年企业的EPS在0.65 元左右的水平，增速将明显放缓。

    按照海马股份可转债相关公告，2008 年7 月16 日起进入转股期，目前其二级市场股价远低于18.33 元的初始转股价。如果转债持有者选择回售，那么公司将面临极大的资金压力，甚至影响到正常的经营。而若修正转股价格，虽然有望促进转股，但是按目前的市场价格估算，全部转股后股本将扩大近80%，对业绩的稀释效应加大，而且能否修正还有待股东大会审议。由此可见公司所发行的可转债对未来海马股份的经营业绩以及正股价格有着直接的巨大影响。因此在考虑了行业和企业目前的经营状况和发展前景，以及可转债等多种因素后，维持对海马股份“中性”的投资评级不变。