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甘化科工(000576)机构评级研报股票分析报告

 
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*ST甘化(000576)半年报点评:收到政府补助 营业外收入大增

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2012-07-15  查股网机构评级研报

2012年上半年,公司实现营业收入2.03亿元,同比减少0.84%;

    营业利润493.68万元;归属母公司净利润6526.96万元;每股收益0.20元。

    主营业务结构有所变化,盈利能力提升。公司位于广东江门,主要产品涉及造纸、生化、建材等。今年上半年,公司本部的浆纸生产系统已经停止生产,加上公司加大了纸张贸易的业务量,主营业务结构以及主营业务盈利能力均发生了变化。报告期内,公司的造纸产品销售量同比大幅增加,营业收入达1.54亿元,同比增加36.89%,毛利率为7.51%,与去年同期相比提高了12.93个百分点;公司的生化产品营业收入达4093万元,同比下滑4.16%,但毛利率同比也提高了2.3个百分点至20.06%。公司上半年共实现营业利润493万元,同比增加2857万元,扭转了主营业务亏损局面;综合毛利率达9.7%,同比增长1.7个百分点。

    收到政府补助,营业外收入大增。公司于今年3月收到了江门市国资委支付的第二期扶持资金6000万元,致报告期内营业外收入同比增长1133.89%,达到6082万元。营业外收入的提高带动了公司业绩的大幅提升。公司上半年共实现归属母公司净利润6526.96万元,扭亏为盈。

    积极开展新项目,调整产业结构。未来公司拟向德力西集团非公开发行股票并以募集资金投资LED外延片生产及酵母生物工程技改扩建两个项目,实施公司产业结构调整,改善资产质量,提高盈利能力。公司还拟进军林浆纸产业,于2012年4月与赤壁晨鸣合资成立了湖北德力纸业有限公司,投资比例经调整后,公司占股份的92%,赤壁晨鸣占股份的8%。

    该林浆纸一体化项目预计总投资约113亿元,其中首期投资45亿元,拟建设一条年产50万吨白卡纸生产线等配套设施。

    该项目符合公司经营发展战略,公司可以此为契机,大力发展林浆纸产业,但该项目的实施时间、具体效果尚存在不确定性。

    盈利预测与投资评级。考虑到公司正处于业务转型期,其持续经营能力尚存在不确定性,我们暂不给予盈利预测,维持“中性”的投资评级。投资者可关注交易性机会。

    风险提示。业务转型不达预期的风险。

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